本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大(dà)盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下(xià)调为中(zhōng)性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心P鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？CE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末(mò)，其(qí)实际存款较去(qù)年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二(èr)者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标(biāo)看，当(dāng)前A股的(de)估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑是(shì)为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市(shì)带(dài)来的(de)财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下(xià鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？)，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月(yuè)飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成(chéng)交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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