北(běi)京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)knocked什么意思，knocking什么意思被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的(de)机会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数(shù)据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次(cì)申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年货币政策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明(míng)显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降息，但(dàn)就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降(jiàng)息并未(wèi)提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区(qū)域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向实体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权knocked什么意思，knocking什么意思(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的(de)白(bái)银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世(shì)界(jiè)白(bái)银(yín)协会预(yù)计2023年(nián)白银实(shí)物消费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利(lì)率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有结束(shù)，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率环(huán)境到底会对经(jīng)济和(hé)金融(róng)市(shì)场产生(shēng)怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇(qí)一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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