随着一(yī)季(jì)报(bào)披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金(jīn)是(shì)全(quán)市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四(sì)季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季(jì)的基(jī)金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权(quán)益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业(yè)并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2040五年(nián)等基金(jīn)将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加(jiā)了(le)5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关(guān)资(zī)料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日(rì)，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数(shù)增加(jiā)了6只，环(huán)比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学(xué)博(bó)士，有过多年化工研(yán)究经(jīng)验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科(kē)技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增持前三(sān)则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是(shì)交(jiāo)银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济(jì)政策的(de)提振与人(rén)工智(zhì)能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度基金主要(yào)进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增(zēng)加其他确(què)定性较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机(jī)会(huì)，减持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益部分依(yī)然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收(shōu)益和绝对(duì)收益的(de)投资机会不(bù)断增(zēng)厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的(de)方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价(jià)值风格基(jī)金(jīn)和(hé)股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字(zì)经(jīng)济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年(nián)今(jīn)年一(yī)季度(dù)的(de)主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对(duì)行(xíng)业风(fēng)格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢(shū)附(fù)近(jìn)的(de)权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基于不同板块的(de)基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的(de)基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的(de)基(jī)金的配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去几年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长策(cè)略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科(kē)技基金(jīn)。在不同地(dì)域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的(de)权益(yì)类资产(chǎn)实际(jì)配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向(xiàng)，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的金融(róng)周期板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活(huó)动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及(jí)受(shòu)益(yì)于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提(tí)到了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经济和(hé)新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块(kuài)内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需格(gé)局(jú)和票(piào)价弹(dàn)性带(dài)来的(de)潜在超预期机(jī)会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路(lù)带动下的(de)部分细(xì)分(fēn)领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对(duì)于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对(duì)债(zhài)券资(zī)产的估值处均在具(jù)备吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全(quán)边际。年内(nèi)经济(jì)修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政(zhèng)府(fǔ)支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会持续(xù)关注新(xīn)技术(shù)对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市(shì)场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标(biāo)2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权(quán)益市(shì)场来(lái)看，当前中国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方(fāng)面均能有所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会(huì)不断寻(xún)找基本(běn)面(miàn)改善的诸多(duō)细(xì)分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报(bào)超预期(qī)、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关(guān)注的方向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相较于去(qù)年也(yě)是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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