北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预(yù)测的(de)中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云(yún)认为，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其(qí)对货(huò)币政(zhèng)策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预(yù)期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策(cè)进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，美债(zhài)收益(yì)率和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的(de)供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同(tóng)比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续(xù)高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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