金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘(pán)直(zhí)接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至(zhì)今没(méi)有酒(jiǔ)企(qǐ)成功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡(dù)是(shì)近(jìn)7年时间(jiān)第一只实(shí)现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道(dào)是(shì)出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资(zī)者，分别(bié)是(shì)有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之称的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月(yuè)分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家(jiā)致(zhì)力提(tí)供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比(bǐ)也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存(cún)货正在(zài)逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操(cāo)盘(pán)金(jīn)六福 身(shēn)价230亿(yì)元(yuán)

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒(jiǔ)教(jiào)父(fù)”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒(jiǔ)行德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷业的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至(zhì)新(xīn)华(huá)联集(jí)团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他(tā)的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白(bái)热(rè)化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议(yì)，这(zhè)是他在(zài)白酒业首创了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福。”很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下(xià)共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个(gè)产业板块。涉足(zú)金融(róng)、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并(bìng)没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化(huà)，区(qū)域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷(réng)然在低位徘徊(huái)，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存(cún)在三个(gè)矛(máo)盾：一是产区(qū)和供需的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费(fèi)习(xí)惯变了，导致未来升级空(kōng)间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少(shǎo)涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带(dài)白酒节前和节后(hòu)的终端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目以待。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷