大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不(bù)过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际(jì)两个大局(jú)，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前(qián)协(xié)同发(fā)力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改(gǎi)善性住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息(xī)，4月份(fèn)，制造(zào)业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是(shì)本轮美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数(shù)据中心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日(r100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两ì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是(shì)为了防止未(wèi)经授权(quán)使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰(100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两lán)总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无(wú)人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和(hé)心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济(jì)的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处(chù)于(yú)全(quán)年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置思路(lù)上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回(huí)归(guī)理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计(jì)对(duì)A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药(yào)、数(shù)字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的(de)品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季(jì)度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)限。上(shàng)述因(yīn)素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后(hòu)两个(gè)交易(yì)日虽受节(jié)假期间的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡期(qī)，低位把握再(zài)布局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：一带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初(chū)期类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和(hé)业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去(qù)伪(wěi)存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动(dòng)逻(100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两luó)辑(jí)建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后(hòu)大类(lèi)资(zī)产表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国(guó)内经(jīng)济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字(zì)经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比(bǐ)历(lì)史上牛市(shì)第(dì)一(yī)年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来(lái)，股(gǔ)市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表(biǎo)现(xiàn)，均(jūn)表明(míng)资本(běn)市场对(duì)经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份(fèn)确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数(shù)据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情(qíng)后第(dì)一(yī)个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数(shù)据很难超预期(qī)。由此导致这一(yī)次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能(néng)还需(xū)要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较(jiào)为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在经济偏(piān)弱、利(lì)率下(xià)行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能(néng)够在(zài)5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起(qǐ)

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