金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分(fēn)别(bié)是(shì)有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本(běn)分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中国(guó)白(bái)酒行业(yè)中提(tí)供三(sān)种香型白酒的第三(sān)大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也(yě)处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开(kāi)支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善p>

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势(shì)，存(cún)货周转天数分别(bié)为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书(shū)解释(shì)称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵(líng)的一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕业(yè)的(de)吴(wú)向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华(huá)联(lián)集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集(jí)团(tuán)董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅(fù)军的(de)帮(bāng)助(zhù)下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来(lái)越(yuè)难(nán)，吴(wú)向东(dōng)想(xiǎng)自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模(mó)式(shì)，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六(liù)福(fú)迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个(gè)车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨询董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫(yì勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善)情场景中并没有太(tài)受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力(lì)，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二季度上市(shì)公(gōng)司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在(zài)存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失(shī)的主要(yào)是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前(qián)和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。<勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善/p>

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让(ràng)我们(men)拭(shì)目(mù)以(yǐ)待。

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