在(zài)华尔街经济学家和央行官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越多的(de)专业(yè)选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被(bèi)视为具(jù)有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的(de)对冲(chōng)基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的(de)命运取决(jué)于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年(nián)式(shì)的衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通(tōng)过积(jī)极(jí)的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业(yè)仓位(wèi)数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持(chí)在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何(hé)时候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的(de)计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间(zī)金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增(zēng)加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的(de)敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归(guī)因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制量化基(jī)金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数据和(hé)企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间(měi)国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的行(xíng)业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束(雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间shù)前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季(jì)度(dù)开始。

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