财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的(de)淡(dàn)旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年(nián)同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二(èr)级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄(qì)今股价累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄(qì)今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实(shí)施(shī)“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列(liè)五大(dà)巨头的(de)具体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人(ré粗犷，粗旷和粗犷区别在哪n)士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势(shì)不变，经过(guò)一(yī)段时粗犷，粗旷和粗犷区别在哪间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯(bó)啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国多个地区(qū)的销售权(quán)划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多(duō)年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以(yǐ)销量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材(cái)料(liào)；下游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅粗犷，粗旷和粗犷区别在哪、频次、企业参(cān)与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发(fā)布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基(jī)数效应，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力(lì)中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩(jì)爆发，营(yíng)业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高增(zēng)，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改(gǎi)革红利(lì)释(shì)放正处(chù)起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市(shì)场(chǎng)发(fā)展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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