北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下(xià)半年货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了(le)明显的(de)下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会(huì)议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发(fā)期货武警能打过特警吗color: #ff0000; line-height: 24px;'>武警能打过特警吗贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后的(de)表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会(huì)公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴(xuē)子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美(měi)联储下(xià)半(bàn)年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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