金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利率2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗为2.75％，与此前持(chí)平(píng)。本周有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面(miàn)上，上(shàng)周五曾经有消(xiāo)息称(chēng)本月MLF中(zhōng)标利率有(yǒu)可能下调，但(dàn)是机(jī)构分析，央(yāng)行行长易纲曾在3月(yuè)公开(kāi)表示(shì)目前实(shí)际利率(lǜ)的水平是(shì)比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经(jīng)济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资(zī)金面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右(yòu)，机(jī)构杠杆率(lǜ)提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下周缴税(shuì)周对(duì)资金面可(kě)能(néng)造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报(bào)道称，自5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存(cún)款自律上限将下调，四大国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定存款和(hé)通知存款利(lì)率上(shàng)限的下调有助于缓解银行(xíng)净息差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观(guān)研究指出，近(jìn)期部分银(yín)行调降存款利率，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利率市场(chǎng)化”的(de)进一步(bù)深化。本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利(lì)率客观上可减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本，但是这(zhè)并不足以触(chù)发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费(fèi)及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不算(suàn)降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等多地中小银行（地(dì)方农商(shāng)行为主）发布(bù)公(gōng)告下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率(lǜ)（整存整取(qǔ)）依然维持在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利率调降严(yán)格(gé)意义上并非真的降息。归根结(jié)底，本轮(lún)存款利(lì)率调降也属于“利(lì)率市(shì)场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降背(bèi)景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流(liú)出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本(běn)市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资(zī)金杠杆明(míng)显抬(tái)升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降一定(dìng)程(chéng)度(dù)上可以疏通(tōng)流动性淤(yū)积(jī)，支撑宽信用(yòng)进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也(yě)属(shǔ)于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)客观上将减轻(qīng)银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并不(bù)足以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产(chǎn)流入(rù)；回归基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合(hé)的延续(xù)，仍将利好高(gāo)股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下(xià)降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银(yín)行净息差。当前流动性淤(yū)积仍未(wèi)缓解，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至(2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗zhì)-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上(shàng)可以促使存(cún)款搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得刺激难度(dù)较大(dà)，倾(qīng)向于认为(wèi)消费环(huán)比修复最快的时候已(yǐ)经(jīng)过去。再(zài)回归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意(yì)味着长(zhǎng)端利(lì)率仍有望继续下探，高股息资(zī)产仍将(jiāng)占优。

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