财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系(xì)啤酒公司基本面仍然(手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图rán)堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归(guī)母净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的(de)燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华(huá)手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图鑫证券孙山山4月24日发(fā)布(bù)的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集(jí)中(zhōng)度仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后(hòu)头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大(dà)鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年(nián)，外(wài)资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的(de)营(yíng)业(yè)利(lì)润增(zēng)长将低(dī)于去(qù)年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在(zài)华(huá)运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长，多亏(kuī)了(le)高(gāo)端化(huà)。此(cǐ)前(qián)多(duō)年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与数(shù)量(liàng)高增，提(tí)价区域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中(zhōng)高(gāo)低档(dàng)均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年(nián)跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占(z手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图hàn)比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几(jǐ)年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的(de)营业额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续(xù)高(gāo)增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗(qí)下燕京(jīng)酒號(hào)社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称，改革(gé)红利释放(fàng)正处(chù)起(qǐ)步(bù)阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速(sù)、成本优化之下(xià)，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及(jí)空间，且目前(qián)行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局(jú)多元(yuán)化(huà)企业(yè)，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续(xù)发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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