四大国有银行的集体降息惊动市(shì)场，存款利率正迎来(lái)新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下(xià)周一）起银行协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将下(xià)调，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降(jiàng)幅为50BP。

　　记(jì)者(zhě)注意到，今年以(yǐ)来银行业已有三波存款利率(lǜ)下调，此前两(liǎng)次分(fēn)别是：4月(yuè)，多家中小银行人民(mín)币存款利率下调；5月5日，浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份行跟进“补降(jiàng)”。至此，4月以来(lái)已(yǐ)有至(zhì)少20家中小银行（含农村信用(yòng)合作联社）下调人民(mín)币(bì)存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一(yī)发而动(dòng)全(quán)身，与经济(jì)、就业、投资(zī)以及老百姓“钱(qián)袋子”都息息(xī)相关。那么，如何理(lǐ)解此次下(xià)调通知和协定存款(kuǎn)利率？今(jīn)年(nián)“降(jiàng)息潮”迭(dié)起是(shì)否等同(tóng)于经济增速放缓(huǎn)的信号？市场上关于企业、老百姓手中的钱(qián)变“毛(máo)”的(de)担忧何解？

　　从推出(chū)背景来看，多(duō)方观点(diǎn)认为，本次存款利率新规主要基于三重(zhòng)考量。一是符合推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化(huà)大背景；二是对银(yín)行而言，存款利率下调有助于(yú)减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负债成本(běn)；三是促进(jìn)投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费(fèi)，本次降息也被看作是促进宏观(guān)经济(jì)复苏的表现。

　　不过也需要(yào)看到的是，本次调降中协定存(cún)款更多(duō)是(shì)对公业(yè)务，通知存款则集(jí)中于短期存款，都(dōu)是针对特定存取需求(qiú)的客户，面(miàn)向范围(wéi)有限(xiàn)。据(jù)民生证券宏观团队测算，通(tōng)知存款和协定存款在银行存款中占比不高，以(yǐ)四大行的单位通(tōng)知存款(kuǎn)为例，常年只占企业存款总(zǒng)规模(mó)的3％-4％；招(zhāo)商证券银(yín)行团队的(de)数据显示，协定存(cún)款等(děng)规(guī)模预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解(jiě)此次(cì)下调(diào)通知(zhī)和协定存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公(gōng)开(kāi)讲话中提到，从过(guò)去(qù)二十年(nián)的数(shù)据看，我国实(shí)际(jì)利率总体保持(chí)在略低于潜(qián)在经济增速这一“黄(huáng)金法则”水平上，与(yǔ)潜在经(jīng)济增长水平基本(běn)匹(pǐ)配(pèi)。在(zài)经(jīng)济复苏的(de)关键时点(diǎn)上，如(rú)何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利率(lǜ)？

　　目前，多方观(guān)点都提及的是，本轮调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。

　　招(zhāo)商(shāng)基(jī)金(jīn)研究部(bù)首席经济学家李(lǐ)湛梳理了这一市场(chǎng)化改革的过(guò)程(chéng)。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了(le)存款利率市场化调整机制(zhì)，随后，国有大行(xíng)同年9月下(xià)调存款利率，中(zhōng)小银(yín)行陆(lù)续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价自(zì)律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。随之而来的是，此前4月部分中小(xiǎo)银行(xíng)、农商行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调(diào)。李湛认为，这均是在(zài)利率市(shì)场化改革推进背(bèi)景下，银行出于自(zì)身经(jīng)营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此(cǐ)外(wài)，从(cóng)减轻银行息差压力的必要(yào)性(xìng)来看，民生证券宏观(guān)团队也(yě)倾向于认为，本次调整更多仍是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，并且完成存款(kuǎn)利率调整的闭(bì)环，改善银行利润(rùn)空间。存款(kuǎn)利率机(jī)制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活期(qī)和定期(qī)存款，实际上忽略了这些介于(yú)活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款之间的存款的利率调整，“当下有必要(yào)一次(cì)性调整(zhěng)通知存款(kuǎn)和(hé)协定存(cún)款利率，保(bǎo)证存款利(lì)率下调的有效(xiào)性。此外，数据(jù)显示，国有银行一(yī)季度净(jìng)息差水平均创(chuàng)历史新低，当(dāng)下调利率有助于(yú)降(jiàng)低银(yín)行负债(zhài)成本(běn)，推动银行(xíng)投(tóu)放信(xìn)贷的积(jī)极性。”民生(shēng)证(zhèng)券认为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压力增大外，某大型银(yín)行金融市场研究员还关注到的是国(guó)内存款市场的(de)供需变(biàn)化——近年(nián)来(lái)国(guó)内经济受多重因(yīn)素冲击，居民消费场景受制约(yuē)，预防性储蓄有所增加(jiā)及风(fēng)险偏好下降等(děng)，导致居民储蓄存款上升较快，部(bù)分(fēn)银行根据市场(chǎng)供需变化，综合指(zhǐ)数经营情况，灵(líng)活调(diào)节(jié)存款利(lì)率(lǜ)，只是(shì)不同银(yín)行在(zài)调整节奏、时机方(fāng)面存在差(chà)异(yì)。

　　关注二：本次存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议强调，要(yào)有(yǒu)效防(fáng)范化解重点领(lǐng)域风险，统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作(zuò)。一(yī)锤定音(yīn)之下，本次(cì)调降(jiàng)利(lì)率也被认(rèn)为维护(hù)金融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护动(dòng)作具(jù)体体现(xiàn)在哪些方面(miàn)？招商基(jī)金李(lǐ)湛认为，本(běn)次调降通(tōng)知主要释放(fàng)了(le)两(liǎng)大信号(hào)，一是(shì)减轻银行(xíng)息差压力(lì)。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资产端让利压(yā)力趋(qū)缓，银行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充能力；二是减少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　粤开证券首席经济学家罗志(zhì)恒的观点是(shì)，调降协定(dìng)存款和通知存款的利率上(shàng)限(xiàn)，主要目(mù)的是(shì)规范银(yín)行业(yè)存(cún)款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，合力压降银行负(fù)债成本(běn)。当(dāng)前(qián)银行净利差空(kōng)间较小(xiǎo)，压(yā)降负债(zhài)端成本，有助于改善银行盈利、补充净资(zī)本、降低金融风险。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本下(xià)降，也为资产端的(de)贷(dài)款利率(lǜ)下调、降低实体经济融(róng)资成本进一步(bù)打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首席(xí)分(fēn)析师(shī)董琦也认(rèn)为，存款(kuǎn)利率调降，既有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中小行(xíng)高息揽储(chǔ)的(de)成本压力，又有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团队同(tóng)样提到，新(xīn)规对于规(guī)范协定存款定价秩序作用(yòng)较大，减少(shǎo)存款定价的无序竞争，合力压降银行负(fù)债(zhài)成本。该团队(duì)预计(jì)，协定存(cún)款等规模20-30万亿，占总存款比例(lì)10％左右，由此来看，新规将降低银行总(zǒng)存款(kuǎn)付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股(gǔ)债(zhài)市场的(de)影(yǐng)响方面，民生证券宏观团(tuán)队表(biǎo)示，现(xiàn)实中，存款利率下(xià)调有(yǒu)助于(yú)压低全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债券；同时股票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　川(chuān)财证券(quàn)首席经济学家陈雳则(zé)表(biǎo)示，在当前整个经济复苏(sū)的大(dà)背景下，进一步释放市场(chǎng)流动性、活跃消(xiāo)费是一个重(zhòng)要的、阶(jiē)段性目标，存(cún)款降息(xī)调节，对促销费无疑有一定的(de)引(yǐn)导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币(bì)政策执(zhí)行报告(gào)以及2023年一季(jì)度货(huò)政例会均表明，当前货(huò)币政策基(jī)调(diào)未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而在此基(jī)础(chǔ)上(shàng)也强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有力(lì)支持”。从(cóng)本(běn)次降息释放的(de)信号来看，是否意味着货(huò)币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对(duì)此，招商基金(jīn)李湛的看(kàn)法(fǎ)是，货币政(zhèng)策充(chōng)裕延(yán)续，但解(jiě)读为(wèi)边际(jì)再(zài)宽松(sōng)为时尚早。“本次调降(jiàng)意味(wèi)着当前长端(duān)利率仍有下行空间，但这一调降是(shì)针对银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率自律(lǜ)上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率就必(bì)须进行对等下调，市场不(bù)应视为(wèi)降息的确定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币(bì)政策之(zhī)下(xià)，也有(yǒu)多方观(guān)点提到，压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是大势所趋。国泰君(jūn)安董琦关注到(dào)，当前经济修复内生动力依然不强(qiáng)，外需压力没有(yǒu)完全(quán)缓解(jiě)，货币政策将继续对(duì)经(jīng)济(jì)修复带(dài)来支撑作(zuò)用，未(wèi)来(lái)伴(bàn)随经济修复，利率水平的调降(jiàng)还(hái)没有结束。

　　招商证券(quàn)银行团队的观点也不谋而(ér)合——长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力增大，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主动跟(gēn)进下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　展望(wàng)未(wèi)来货币政策的走向，上述大(dà)型银行(xíng)金融市(shì)场研(yán)究(jiū)员(yuán)认为(wèi)，需要看到的(de)是，目前经济处于修复性复苏阶(jiē)段，经(jīng)济恢复仍需要适度(dù)货(huò)币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题依然突出，要求货币政策支持精准有力(lì)。预(yù)计下半年货(huò)币政策不会出(chū)现急转弯，延续(xù)稳健货币政策(cè)基调，在(zài)保持信贷总量适(shì)度增(zēng)长，市场流(liú)动性合(hé)理充裕情况(kuàng)下，更加(jiā)倚重结(jié)构性工具，加(jiā)大实体经济薄弱环节，重点新兴领域(yù)支持，提升(shēng)政(zhèng)策精准质效。

　　关(guān)注四：老百姓(xìng)和企业手中的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协(xié)定存(cún)款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)将迎调整的同时，有市场观(guān)点担心(xīn)，降息一(yī)方面有利于刺激(jī)消费以及缓(huǎn)和银行经营压(yā)力(lì)，但(dàn)另一方面老百姓、企业手里(lǐ)的存(cún)款(kuǎn)收益缩(suō)水了。在评价双方博弈(yì)观点(diǎn)之前，不(bù)妨先(xiān)厘清通知存款及(jí)协定(dìng)存款两个(gè)概念的定义。

　　通知(zhī)和协定(dìng)存款介于定(dìng)活期存款之(zhī)间，利率高(gāo)于活(huó)期存(cún)款，但比定期存款存(cún)取灵活，两者(zhě)的(de)共(gòng)同优点是，在保(bǎo)持资金(jīn)灵活使(shǐ)用的同时，提高(gāo)利息回报。其(qí)中：

　　通知(zhī)存(cún)款是活(huó)期(qī)存(cún)款的一种，主要有1天(tiān)和7天两(liǎng)个期限，支取(qǔ)时(shí)需(xū)提前1天或7天通知银(yín)行，即可按实际存期(qī)及支(zhī)取日相应(yīng)币种档次利率(lǜ)计付利息，个人和(hé)企业均可以办理(lǐ)。当前1天和7天期通(tōng)知(zhī)存款的基准利(lì)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存(cún)款指企(qǐ)事业单位在银行(xíng)开立一个具有结(jié)算和(hé)协(xié)定存(cún)款双重功(gōng)能的协定存款账户，并约定(dìng)基本(běn)存款额度，由银行将协定存款账户中超过该额度的(de)部分(fēn)按协定存款利率单独计息的(de)一种存款方式。协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)性质(zhì)介于活期和定期存款之(zhī)间(jiān)，只面向企(qǐ)业办(bàn)理，期限(xiàn)最长为1年。当前，协(xié)定(dìng)存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于(yú)对公业务，通知存(cún)款既有对公(gōng)业(yè)务，也有个人业务(wù)，但都有一(yī)定的(de)存款门槛。基于此，粤开证券(quàn)首席经济学家(jiā)罗志恒提(tí)出的观(guān)点是，总体(tǐ)来看，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款基本(běn)上以对(duì)公活期存(cún)款为主，对一般老(lǎo)百姓(xìng)的影(yǐng)响不大(dà)。对于企业来说(shuō)，会有一(yī)定(dìng)的利息损失，但若存贷款利率都能有所下调(diào)，也有(yǒu)助于刺激企业投(tóu)资并降(jiàng)低融资成本。

　　此外记者也注意到(dào)，央行最新数(s兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗hù)据显示，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿(yì)元(yuán)，其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元。进一(yī)步来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示，这一传导过程(chéng)并非一蹴(cù)而就，且需(xū)要总量(liàng)政策继续支撑。经济当前依然(rán)需要休(xiū)养生息，特别(bié)是在(zài)前期服务业修复(fù)后，与(yǔ)制造业产生循环，带动收入(rù)预期(qī)改(gǎi)善，最终才会带动居民与企业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗，招商基金李湛的建议是，应辩证看(kàn)待本次降(jiàng)息。疫情(qíng)以来，企业及(jí)居民(mín)形成(chéng)了一定规模的超额储蓄，降息(xī)可以降低企(qǐ)业、居民的储蓄(xù)意愿(yuàn)，引导企(qǐ)业加大投资(zī)、居(jū)民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升(shēng)，企业、居民(mín)对后(hòu)续的收(shōu)入信心才会回升，进而形成(chéng)储蓄转化为投资、消费，再形成增(zēng)厚企(qǐ)业、居民收入的良性循环。”李湛表示。

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