国内“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联(lián)储的官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协(xié)调(diào)会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加(jiā)强(qiáng)银(yín)行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的(de)公开审查(chá)报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银(yín)行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银行(xíng)强化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更大(dà)范围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联(lián)储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)到可出(chū)售证券(quàn)的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高(gāo)不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公(gōng)布(bù)后(hòu)，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金属分析师(shī田井读什么字，畊和耕的区别)罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更(gèng)多影响的(de)是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续增加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)田井读什么字，畊和耕的区别性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或将(jiāng)更(gèng)加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗(àn)示(shì)。而在(zài)会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需(xū)要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续(xù)货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特(tè)别是如(rú)果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议(yì)需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预(yù)期，比如是否(fǒu)透(tòu)露(lù)下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继(jì)续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政(zhèng)策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临(lín)较大的(de)冲击(jī)，相关(guān)风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行(xíng)业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修(xiū)正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储(chǔ)加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激(jī)发(fā)市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全(quán)球(qiú)“去(qù)美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数还(hái)是失(shī)业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这极(jí)有可(kě)能造(zào)成通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相机(jī)作(zuò)出政策调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化(huà)使得(dé)贵金(jīn)属获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前(qián)贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的(de)加息预测(cè)，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期仍(réng)大幅领(lǐng)先(xiān)美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格(gé)的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问(wèn)题悬而(ér)未(wèi)决(jué)，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确(què)的(de)方(fāng)向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应(yīng)布局。

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