北京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二(èr)台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本(běn)次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶(jiē)段(duàn)由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权(quán)提(tí)高到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们(men)只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产品的(de)分销渠(qú)道多(duō)元化，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开(kāi)新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品牌(pái)推向全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都(dōu)是在最初(chū)觉得(dé)走(zǒu)对了(le)方向(xiàng)，但后(hòu)来发(fā)现(xiàn)还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也不(bù)能(néng)减少其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极(jí)地进(jìn)行了(le)合作，但这并不代(dài)表他(tā)们最终(zhōng)一定会(huì)成功(gōng)，这(zhè)也(yě)不(bù)是愿意多花钱(qián)就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已超过了能源(yuán)业(yè)务(wù)

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白(bái)消费(fèi)者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道(dào)未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道(dào)什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人(rén)可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费(fèi)者花(huā)钱的(de)时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买(mǎi)第(dì)二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了(le)提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最(zuì)完善且最重要(yào)的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我(wǒ)认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位。何(hé)况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目标。我(wǒ)们(men)的不同之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的(de)问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在它带来(lái)了巨(jù)大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚(yà)迪工(gōng)厂去(qù)看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能(néng)取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看(kàn)微软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的(de)机会(huì)在相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变(biàn)，新的(de)事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更(分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例gèng)多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美(měi)国(guó)的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，这是(shì)灾难性的(de)，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这(zhè)不是(shì)美国的(de)行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去(qù)了(le)工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在(zài)那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在(zài)已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例)行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们(men)改变了很多次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们(men)都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联(lián)储解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种各(gè)样的新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么(me)，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承(chéng)担(dān)的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为(wèi)方(fāng)式，风(fēng)险就必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银(yín)行(xíng)投(tóu)资(zī)方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是一个(gè)非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们(men)最终(zhōng)可能会(huì)拥有许(xǔ)多银(yín)行，而(ér)不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不(bù)到任何(hé)其他货币能够取代(dài)它(tā)。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚，但是(shì)他也不能(néng)完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有人知道(dào)需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决(jué)问题，而直到(dào)它失控。人们(men)会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们(men)看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他(tā)同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减少了(le)前一年的(de)保险准备(bèi)金，其(qí)次(cì)一季(jì)度还(hái)是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处(chù)理方(fāng)面(miàn)，盖可(kě)也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界(jiè)很多地(dì)方市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和(hé)供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们(men)的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年内达(dá)到某一(yī)运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期(qī)为客户(hù)提供可持(chí)续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作(zuò)出错误(wù)的(de)投资(zī)决(jué)定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在(zài)做(zuò)投资或商业(yè)决(jué)定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所有者，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿(yì)美(měi)元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我们的(de)股东可(kě)能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特(tè)对(duì)此表示：“我们(men)不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事(shì)业(yè)。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的(de)是，在(zài)奖品上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的(de)行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋(qū)势，如(rú)果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事(shì)情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的(de)优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期(qī)合(hé)作的机(jī)会。它们(men)是一些令人难以置信的(de)投(tóu)资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司的(de)文(wén)化和历史。我们对(duì)五大商社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本(běn)和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国(guó)家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资(zī)本(běn)还是(shì)会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的经济中投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那(nà)么为(wèi)什么不(bù)通过(guò)回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票(piào)回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的(de)问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要(yào)的(de)是：你要践(jiàn)行(xíng)这样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的(de)意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划(huà)分(fēn)配(pèi)上都存(cún)在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一(yī)个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分享(xiǎng)成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出(chū)，花的(de)钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我(wǒ)们(men)都非常(cháng)热(rè)爱自己的(de)事业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤(qín)也(yě)只需要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么(me)能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本(běn)·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这样持续的地位？”

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