银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共和(hé)银(yín)行盘中跌(diē)幅一度扩大至超(chāo)过40％，经(jīng)历至少五次(cì)停牌，股(gǔ)价再(zài)刷新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一(yī)共和银行已在为其(qí)部(bù)分业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担(dān)心承(chéng)担(dān)过多风(fēng)险。目(mù)前(qián)可能的解决方案(àn)是(shì)，向近期曾为第一共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元(yuán)的大型银(yín)行寻求帮(bāng)助(zhù)，或者由美(měi)国联邦存(cún)款保险公(gōng)司接(jiē)管该(gāi)银行，并(bìng)为所有存款提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道(dào)，白宫(gōng)或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗闻分析师David Faber说，他(tā)目前(qián)不(bù)知(zhī)道这家银(yín)行能(néng)否在未(wèi)来(lái)的日子(zi)继(jì)续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对(duì)此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解(jiě)决方案（可能是联邦存(cún)款保险公司的接管）目前(qián)正变得越来越(yuè)有可能(néng)，因为第一共(gòng)和银行(xíng)找到(dào)买家的(de)机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨(chén)，美(měi)、布两油日内跌(diē)幅快速扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显(xiǎn)示美(měi)国(guó)上周(zhōu黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗)原(yuán)油库存(cún)降幅大于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济数据(jù)，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价(jià)周(zhōu)三延续(xù)前一交易日的跌势(shì)，目前(qián)已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初(chū)宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘，第一共和银(yín)行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制(zhì)第一共和(hé)银行从(cóng)美联储(chǔ)取(qǔ)得融资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而(ér)减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的(de)加(jiā)息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系统危(wēi)机(jī)以(yǐ)及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择(zé)，无疑(yí)是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)看来，对于美(měi)联储货(huò)币(bì)政策，大概率还是维持加息(xī)的(de)大方向，只不过加息力度会维持25个(gè)基(jī)点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高(gāo)利(lì)率(lǜ)和美国(guó)银行业危机(jī)引发了(le)经济减速，但是据我们测算当前美国私人部(bù)门(mén)资产负债表受(shòu)冲(chōng)击(jī)的影响(xiǎng)大约将在三(sān)、四(sì)季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于(yú)引(yǐn)发美联储(chǔ)货币(bì)政策转向(xiàng)。从历史上美(měi)联储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加(jiā)息并不会(huì)因经济减速而转向(xiàng)。此外，美(měi)国地(dì)区银(yín)行(xíng)担忧(yōu)引发银行股大跌，但(dàn)由于当前美国商(shāng)业银行危机主要(yào)是(shì)资(zī)产负责错配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷危(wēi)机(jī)时(shí)那样的(de)产品层(céng)层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗导致危机爆(bào)发时过渡去杠(gāng)杆，金(jīn)融市(shì)场系统性风险暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭初同样(yàng)认为(wèi)，由美(měi)国银行业“爆雷(léi)”引发系(xì)统性风险(xiǎn)的可能性(xìng)是(shì)较小的(de)，基于此，美联储也不(bù)会轻(qīng)易改变“显著控(kòng)制通胀”的(de)目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来(lái)看，政策部门应对危机的速度(dù)和(hé)积极性非常高，在这种形(xíng)式下(xià)，去押注系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)发生(shēng)概率比较低的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前市场主流的(de)预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到了(le)市(shì)场认为(wèi)有(yǒu)一(yī)定(dìng)降息概率的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机构或(huò)者非金融(róng)企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通(tōng)胀水平预测下，美联(lián)储(chǔ)是(shì)不(bù)会在7月份就去(qù)做降(jiàng)息(xī)操(cāo)作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最(zuì)高水平(píng)进一步回落多少这一争论，全(quán)球(qiú)知名机构的基金经(jīng)理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方是(shì)安联环球投资和西部信托(tuō)等公司认(rèn)为(wèi)，美联储和其他(tā)央行将在(zài)加息方面取得(dé)胜(shèng)利，即使这意味(wèi)着继(jì)续(xù)加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险，换(huàn)句话说(shuō)，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美(měi)国(guó)消(xiāo)费者信(xìn)心指数(shù)降至了101.3，为去年7月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信(xìn)心指数下降，消费支出(chū)增速(sù)放缓是(shì)确定(dìng)性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概率事件。然而(ér)，由于美国(guó)居民消费(fèi)支出增(zēng)速虽然在(zài)下滑，但在(zài)2月还是维(wéi)持正增(zēng)长，使(shǐ)得市场(chǎng)避险情绪(xù)短(duǎn)期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也(yě)可(kě)以验证这一点。不过，随着美(měi)国居民(mín)利(lì)息支出(chū)占可(kě)支配收入的比例越来越高，未来(lái)并不(bù)排除(chú)由于经济严重减(jiǎn)速加快导致大规(guī)模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的(de)下降和最近的美(měi)国居(jū)民部门信用卡(kǎ)违约(yuē)率上升是(shì)相匹配(pèi)的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的环境(jìng)下，居民部(bù)门(mén)的(de)资产负债表和收(shōu)入状况边际上会有(yǒu)恶(è)化(huà)也是情理之(zhī)中；但美国居民部门(mén)已经经过了十年(nián)的(de)去杠杆(gān)，本身资(zī)产负债(zhài)处于一个相(xiāng)对健康的(de)状况，这(zhè)也是为何即便消费信(xìn)心在恶(è)化(huà)，即便银行利率(lǜ)在(zài)飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的需求仍(réng)然(rán)十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当(dāng)前市场避险情绪(xù)的催化有两方面(miàn)的背景，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息(xī)结束到降息之间就是一个容易(yì)出风险的时(shí)间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点(diǎn)接近看(kàn)到，在中(zhōng)国没有更多刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下，市(shì)场对(duì)全球经济的预(yù)期想要进一(yī)步边际改(gǎi)善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌与(yǔ)海外(wài)银行(xíng)业危机共振成为了一个(gè)激(jī)发避险情绪升级(jí)的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观周期(qī)和前几年有所不同，国内和海外出现明(míng)显的周(zhōu)期(qī)背离(lí)，且海外的政策部门应对危机的速(sù)度又很(hěn)快，所以不至于出现单边的持续(xù)性共(gòng)振，这(zhè)就导致各类风险资产难(nán)以出(chū)现(xiàn)大幅度(dù)的流畅单边行情，比较合适的(de)操作(zuò)思路(lù)应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色(sè)金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力(lì)合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力(lì)合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研(yán)究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行有两个(gè)利空背景(jǐng)和一(yī)个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份(fèn)议息(xī)会议，加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)的(de)概(gài)率升至高位，市场表现出(chū)谨慎(shèn)情绪(xù)；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规(guī)避不(bù)确定性风险(xiǎn)；三(sān)是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场对银(yín)行业危(wēi)机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美股大(dà)幅下(xià)挫，美元指数(shù)快速(sù)回升，成(chéng)为有色板块全(quán)面下行的直接触(chù)发因(yīn)素。

　　“可以看出，当(dāng)前(qián)宏观情绪对市(shì)场的(de)扰动较(jiào)大。市(shì)场一直(zhí)在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银(yín)行业和全球经济前景感到担(dān)忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退(tuì)论(lùn)升温(wēn)又会使(shǐ)得(dé)加息预期降(jiàng)低(dī)。加息预期降(jiàng)低后又(yòu)不得(dé)不(bù)面(miàn)对高(gāo)企的通(tōng)胀数据(jù)，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场(chǎng)又继续预(yù)测(cè)衰退，周而复始(shǐ)。”国(guó)海良时期货有色金属分析(xī)师何燕艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内(nèi)面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜和(hé)铝为代表的大部分品种还在(zài)区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季度是(shì)有色金属的传统旺(wàng)季，4月的(de)开(kāi)局延续了(le)需求的强预期(qī)，有色一度出现触底反弹和(hé)冲(chōng)高(gāo)预期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的声(shēng)音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工(gōng)和镀锌(xīn)板(bǎn)等(děng)行业(yè)样(yàng)本企(qǐ)业开(kāi)工率却出现(xiàn)接(jiē)连下(xià)降，社会库存虽然持(chí)续去(qù)化，但(dàn)速(sù)度较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二是部分下游加工企业订单难(nán)以为继(jì)，且产(chǎn)成品库(kù)存(cún)较往年(nián)出(chū)现小幅(fú)累积(jī)，这也(yě)就意味(wèi)着之前的“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高(gāo)开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并(bìng)不支持价格高(gāo)走(zǒu)，同(tóng)时(shí)国内劳动节假期即将到(dào)来，资(zī)金从有色市(shì)场流出(chū)规避不确定(dìng)性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也(yě)是近段时间对利空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需(xū)求(qiú)不(bù)会(huì)大(dà)幅走(zǒu)弱，因此(cǐ)若价格在(zài)节前持(chí)续(xù)表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数(shù)据来看(kàn)，下游需求(qiú)无疑是在(zài)慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最近几周出现了高(gāo)位(wèi)停滞，没有进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽(suī)然(rán)下降数值也不大，但(dàn)也(yě)没能(néng)有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价(jià)格(gé)一旦大(dà)跌到目前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预(yù)期(qī)过于一(yī)致，主流(liú)观点认(rèn)为加息(xī)已近尾声，最坏(huài)的时(shí)候已(yǐ)经过去，但今(jīn)年可能不(bù)会降息。我们要警惕这(zhè)种市场过(guò)于(yú)一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结果(guǒ)导向很可(kě)能使得加息时间或者(zhě)幅度(dù)超预期，这样市场就会有(yǒu)超预期的下(xià)跌。最主要的是，有色(sè)板块多数品种供应增(zēng)加(jiā)总(zǒng)体比较确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速(sù)，整个(gè)周期是向下而不是向上(shàng)。因此(cǐ)，我对(duì)整(zhěng)个板块还(hái)是(shì)持(chí)中线偏空(kōng)思路，投资(zī)者可以用振荡(dàng)的策(cè)略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未(wèi)来(lái)的预期，更(gèng)多的是反映市场对未来一个季度(dù)、半年度(dù)甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其对有色板块的短期或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短期可关注供(gōng)求现状与价格(gé)趋势的关系以及(jí)可能(néng)突(tū)发的风(fēng)险事(shì)件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担(dān)心的是在多空分(fēn)歧的位(wèi)置和(hé)时间节点突发未知的风险事件，从而放(fàng)大(dà)了(le)价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的(de)压力。”他说。

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