在投(tóu)资日经225ETF的“基金吧”里，幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导基金的大(dà)涨大跌走(zǒu)势，激起了(le)基(jī)民的热烈讨(tǎo)论，“这个日经正(zhèng)经不？”“还要(yào)有(yǒu)个跌(diē)停板才和净值(zhí)一样(yàng)”“这基涨跌(diē)这么大，吓(xià)人”……到底发(fā)生了什么(me)？

　　5月23日(rì)，华夏、易方达基金两大(dà)公募巨头(tóu)纷纷公(gōng)告，对公司旗(qí)下(xià)高溢价(jià)日经225ETF提示风(fēng)险，目前(qián)折(zhé)溢价率已经大幅回落。与此同时(shí)，科(kē)创(chuàng)50、创业板指(zhǐ)继续受到(dào)资金的青睐，今年以来(lái)创业(yè)板ETF净买入资金已达165亿元，而(ér)沪(hù)深300、上证(zhèng)50ETF等净流出居前，热门板块传(chuán)媒、基建ETF受(shòu)到资金“落袋(dài)为安”，但部分机(jī)构看好传媒、顺周期板块的长期配置价值。

　　提示高(gāo)溢价风险

　　日经ETF溢价已(yǐ)有所回落

　　5月23日，华(huá)夏、易方达基金两大公募巨(jù)头纷(fēn)纷(fēn)公告，两家(jiā)公募旗(qí)下(xià)的“野村日经225ETF（QDII）”、“日(rì)兴资管日(rì)经225ETF（QDII）” 二级市场交易(yì)价(jià)格波(bō)动(dòng)较大。截至5年22日，两只产(chǎn)品的溢价率分别为5.5％、9.12％，并(bìng)特此提示投资者关注二级市场交易价(jià)格溢价风险，如果盲目投(tóu)资，可能(néng)遭受重大损(sǔn)失。

　　从(cóng)两只产品的表现看(kàn)，今年两只ETF近日走势凶悍，今(jīn)年以来涨(zhǎng)幅都超过了16％。截至5月23日下(xià)午1点开盘，两只产品溢价率(lǜ)都回落到4％以内，投资者的追捧热情在风险提(tí)示后有所降温，正在回(huí)归理性。

　　而从(cóng)资金流向看(kàn)，由于两只(zhǐ)产品规模(mó)仅有(yǒu)1个亿左(zuǒ)右，流通盘偏小，昨日净流入资金都不(bù)到(dào)2千(qiān)万体量。

　　从(cóng)全(quán)市场看，目前跟(gēn)踪日(rì)经(jīng)指数的产品共有(yǒu)4只，总规模5.4亿元，今年以来资金净流入2.42亿元，涨幅最(zuì)高(gāo)的产品已经达(dá)到27％，体现了(le)很好的赚(zhuàn)钱效应。

　　目前，四只产品(pǐn)跟踪的(de)指(zhǐ)数(shù)都是日经225指数(shù)收益(yì)率(lǜ)（经汇率调整后），从该指(zhǐ)数表现看，今年也大涨18％，指数涨(zhǎng)幅在亚(yà)太市场高(gāo)居前列。

　　一(yī)位股票(piào)ETF基(jī)金经理告(gào)诉记(jì)者，日经ETF跟踪的指数近期(qī)涨势较大，涨(zhǎng)幅犀利，叠加(jiā)产品(pǐn)流通盘(pán)不够大，短期内受到资(zī)金的净买(mǎi)入，产生了供不(bù)应求的(de)情(qíng)况，就会推高二(èr)级(jí)市场价格，让价格走在指数(shù)涨幅的前面，这个情(qíng)况就会产生基金产(chǎn)品的(de)高溢(yì)价。

　　“日经ETF的底层(céng)资(zī)产是跟踪(zōng)日经225指数表(biǎo)现的，如果(guǒ)短期出(chū)现高溢(yì)价(jià)，也就意味(wèi)着当前的价(jià)格超出了指数的涨幅(fú)，未(wèi)来(lái)会回归到指数正(zhèng)常走势和涨跌幅的状(zhuàng)态，也就是会逐渐消除溢(yì)价。而高溢价(jià)回归的过程(chéng)，就会产生(shēng)二级市场价格(gé)的下跌(diē)，因此(cǐ)，建议(yì)投资者不要盲目买(mǎi)入高溢价品种，避免下(xià)跌风险。”该基金经理(lǐ)称。

　　而从日本股市表(biǎo)现看，今(jīn)年年初(chū)以来日(rì)本(běn)股市持续上涨，日经225指数超越30000点大关，达到1990年泡沫经济(jì)破裂以来(lái)的最高点(diǎn)。

　　中信建投证券(quàn)认为，近期日本股市上涨受多重因素驱动(dòng)：一是随(suí)着美联储加息预期下(xià)降和日央(yāng)行紧缩预期上升，吸(xī)引国际资本回流日本市场；二是随着疫后经济活动(dòng)复(fù)苏和去年日元持续贬值，东京交(jiāo)易所(suǒ)上市公(gōng)司多(duō)表现(xiàn)良(liáng)好；三(sān)是今(jīn)年东京(jīng)交易(yì)所(suǒ)提(tí)出将(jiāng)改革公司治理监督机制。在这(zhè)一改(gǎi)革(gé)下，预计部分(fēn)低估值企业可能采取(qǔ)股票回购等方式提振股价(jià)，截(jié)至本周，已有(yǒu)价值3900万亿日元(yuán)的(de)股票被宣(xuān)布回购；四(sì)是近期部分利(lì)好(hǎo)消息带动市场情(qíng)绪。包括G7峰会在日召(zhào)开、巴菲特赴日考(kǎo)察并表示大举投资日本股市等，推动市场(chǎng)对日本股市的整体情绪提振。

　　也有(yǒu)基金经理提示短期过快上(shàng)涨带来的投资风(fēng)险，并提(tí)示(shì)投资(zī)者(zhě)，海外投资可能会涉及相关的(de)汇(huì)率风险，对相关市场熟悉程度不高等问题，建议投资者在自己能力圈内(nèi)投(tóu)资(zī)，避免盲目追高带来的风险。

　　科创(chuàng)50、创业板(bǎn)指继续(xù)受青睐

　　创业板ETF净(jìng)流入资金已达165亿

　　除了关(guān)注市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)ETF外，再来看(kàn)下(xià)ETF市场最新风向。

　　Wind数(shù)据显示，截至5月22日收盘，全市场(chǎng)728只股票ETF总规模(mó)1.39万亿元(yuán)，比去年末(mò)规模(mó)新增1293亿元，规模(mó)增幅10％。在本周震荡市(shì)场中，昨日净申购份(fèn)额13.23亿份，按照区(qū)间成交均价测算，净(jìng)流入(rù)资金微增3.89亿元(yuán)。

　　从资金净流(liú)入方向来看(kàn)，资(zī)金(jīn)净流入宽基ETF中，科创50ETF、创业板ETF昨日净(jìng)流(liú)入都是3.39亿元，位居行业(yè)前(qián)列。另外，易方达科创50ETF、中(zhōng)证1000ETF、恒生ETF也都有1亿元以上资金(jīn)的净流入。

　　行(xíng)业和主题产品(pǐn)中，半导体、游戏、证券ETF等净流(liú)入资金居前，都超过了2亿元资金体(tǐ)量(liàng)。另外(wài)，触底反弹的医药ETF、高位回调的(de)传媒ETF，也同样吸引资金关注，净(jìng)流入资(zī)金相对居前。

　　拉长(zhǎng)时间看，今年以(yǐ)来净流入资金最多的(de)是易方达创业板ETF，今年(nián)净流入资(zī)金165亿元，位居行业(yè)首(shǒu)位。另(lìng)外，创业(yè)板50ETF、科创50ETF分别净流入(rù)70亿元、67亿(yì)元，都(dōu)位(wèi)居行业前列。

　　而今年景(jǐng)气度回升的半导体、酒ETF，具备(bèi)估值(zhí)吸引力的医疗、恒生(shēng)互联网等，也都受到资金的(de)追逐(zhú)，净流入资金都在50亿(yì)元体量及以上。

　　谈及(jí)创业(yè)板相关(guān)指(zhǐ)数的“越跌越(yuè)买”，华安基(jī)金(jīn)指数与量化投资(zī)部表示，随着前期(qī)创(chuàng)业板50指数的回(huí)调(diào)，当(dāng)前估值已来到30倍(bèi)的历史低位区间，且一季报显示成分股净利润同比(bǐ)增长52.69％，基本面向好趋势明(míng)显，持续(xù)关(guān)注(zhù)板(bǎn)块趋(qū)势反转机会。

　　该机构分(fēn)析，在(zài)政策层面，4月底的政治局会议提(tí)出(chū)“要夯实科技自立自(zì)强根基，培育壮大新动能。要巩固和扩大新能(néng)源汽车发展优(yōu)势，加(jiā)快推(tuī)进充(chōng)电桩、储(chǔ)能等(děng)设施建设(shè)和配套电网改造。要重视通(tōng)用人工智能发(fā)展，营(yíng)造创(chuàng)新生态，重视防范风险(xiǎn)”，这宣示(shì)着国内经济(jì)发展动能要加快转变，新能源及(jí)人工智能(néng)将是经济(jì)转型的两大动能，汇聚战略性新兴产业的创业板持续(xù)受益(yì)于政策红利，该机构建议关注创业(yè)板(bǎn)50指数的投资机会。

　　沪深300、上证50ETF等净(jìng)流出居(jū)前

　　传(chuán)媒、基建“落袋(dài)为安(ān)”

　　而从资金净流出方(fāng)向(xiàng)看，表现相对强势的上证(zhèng)50ETF遭遇资金净卖出，当(dāng)日基(jī)金(jīn)份额流失4亿份，资金净流(liú)出超(chāo)过11亿元。另外，南方中证(zhèng)1000ETF、华泰(tài)柏瑞沪深300ETF等宽基指数(shù)，也分(fēn)别(bié)有超过1个亿(yì)的资金(jīn)净流出。

　　行业和主题ETF中，芯片、煤炭(tàn)、中药(yào)ETF等近期出(chū)现阶段性行情的板块(kuài)，遭遇(yù)资(zī)金的(de)卖出，天弘(hóng)银行ETF、恒生科技(jì)ETF等多只产品净流(liú)出资金也有1个(gè)亿(yì)以上(shàng)。

　　拉长时间期限，今(jīn)年以来(lái)宽(kuān)基ETF中，中证500ETF、沪深300ETF等都(dōu)出现(xiàn)百(bǎi)亿体(tǐ)量的资金净流出。上证50ETF也有57亿元资金净(jìng)流出。

　　而行业和主题(tí)ETF中(zhōng)，今(jīn)年涨幅超40％的传(chuán)媒ETF净流出资金24亿元，位居行(xíng)业首位。5G、证券ETF、基建50ETF等(děng)也出(chū)现越(yuè)涨(zhǎng)越(yuè)卖(mài)，整体(tǐ)资金净流出位居前列。

　　虽然(rán)部分(fēn)热(rè)门主题行业的资金(jīn)出(chū)现流出(chū)，但部(bù)分机构仍建议从中长期角度，观察各类板块的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)和(hé)行情演(yǎn)绎。

　　中欧基(jī)金表(biǎo)示，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势，但市(shì)场展(zhǎn)现出更(gèng)多(duō)结构性机会(huì)，当前(qián)市场(chǎng)对题材的追捧热度仍持续(xù)偏(piān)高。幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导“传媒板块近期(qī)跌幅居(jū)前，主因前期(qī)涨幅较大，炒(chǎo)作有逐步(bù)退(tuì)潮趋势。”

　　短(duǎn)期(qī)内，中欧基金建议(yì)继(jì)续关注资金合力最强的人工(gōng)智能与央企相关(guān)品(pǐn)种(zhǒng)，中期在市(shì)场炒(chǎo)作热度(dù)回落、且经济(jì)复苏趋势确(què)立后关注“顺周期”板块(kuài)的整体(tǐ)机会，尤其是大众消费等领域；而长期来看(kàn)，可以积(jī)极关注(zhù)数字化对生(shēng)产力的提(tí)升(shēng)，重点关注计算机、互联网和(hé)传媒等行业。

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