5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近(jìn)期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至(zhì)年内高(gāo)位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面(miàn)存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)也能(néng)看(kàn)出投资(zī)者(zhě)对(duì)板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优质的(de)公司(sī)处于历(lì)史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的(de)突破(pò)，会有形成很(hěn)好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段的(de)人(rén)工智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一轮产业(yè)革(gé)命爆发的(de)早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的(de)技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未(wèi)来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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