4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市(shì)场延(yán)续消(xiāo)费(fèi)旺季强劲(jìn)势头，下游纺企开工(gōng)负荷(hé)高位，加之市场对新年度(dù)减(jiǎn)产担忧加重，国内棉(mián)价持续(xù)上涨。而国(guó)外金(jīn)融市场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱(ruò)局面(miàn)下，外棉价格承压运行(xíng)，导致国内外(wài)棉花价差不(bù)断(duàn)收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结束了内(nèi)外棉倒(dào)挂局(jú)面(miàn)。

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　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒(dào)挂的格局，近期(qī)随(suí)着国内棉价连续攀(pān)升(shēng)，价差逐(zhú)渐收窄、由(yóu)负转正(zhèng)。内盘表现相对较强的(de)原因(yīn)在于国内供需矛盾更为突出，春(chūn)节(jié)后国内需求持续修(xiū)复，外(wài)贸(mào)订单(dān)表现(xiàn)也(yě)好于预期，叠加新疆天气不利(lì)棉(mián)花播种(zhǒng)和出苗，减产预期(qī)推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供(gōng)需趋于宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银(yín)万国(guó)期货(huò)棉(mián)花分(fēn)析(xī)师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花分析(xī)师高飞堂告(gào)诉记(jì)者， 4月以来，棉纺织市场受消(xiāo)费(fèi)旺季拉(lā)动效(xiào)果(guǒ)明显，大多(duō)纺企纱(shā)线(xiàn)产品库存低(dī)位，开工负荷保持(chí)高位(wèi)运行。据监测，山东主销(xiāo)区4月纺企开机负(fù)荷达到75％，较上(shàng)月提高(gāo)8个百分(fēn)点；纺企(qǐ)所接订单排单时间达到(dào)10天，较上月增加2天(tiān)，开工(gōng)负荷及订(dìng)单(dān)排单(dān)时(shí)间达到(dào)近两年(nián)来最高(gāo)水平(píng)。同时(shí)由于大部分纺企纱线产品库(kù)存低位，产销(xiāo)压力(lì)较小，促使(shǐ)部分(fēn)企(qǐ)业增加(jiā)原棉储备库存(cún)，为棉花市场(chǎng)消费提(tí)供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格(gé)持续上(shàng)涨(zhǎng)，但下(xià)游纺企对高价(jià)棉花(huā)的(de)接(jiē)受程度并不高(gāo)，仍(réng)以(yǐ)刚(gāng)需采购为主。5月进(jìn)入淡季后，下(xià)游订单明显减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也并(bìng)未(wèi)有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供应端利多的推动下强势(shì)上涨。中棉协(xié)调(diào)查报告显(xiǎn)示，2023年全(quán)国(guó)植棉意(yì)向面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区(qū)陆(lù)续出现低(dī)温降雨降(jiàng)雪(xuě)天气，给棉花(huā)播种以及出苗带来了不利影(yǐng)响，进(jìn)一步加剧了市场对于新年度产量(liàng)大(dà)降(jiàng)的担忧，也为减产炒作提供(gōng)了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉一度回(huí)落，但近日新疆地区迎来强降(jiàng)雨，部分地区(qū)伴随大风和沙尘暴，可(kě)能会对棉苗生(shēng)长产生不(bù)利影响，再度引发了市场对于天气的(de)关注，期价再创阶(jiē)段性(xìng)新高(gāo)。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种面积普(pǔ)遍(biàn)下降，根据我们的(de)调研结果推算(suàn)，2023年新(xīn)疆(jiāng)棉花种植面积(jī)总计(jì)或(huò)下降8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以来，南北疆气温普遍(biàn)偏低，尤其是(shì)北(běi)疆因积温不足，播(bō)种时(shí)间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及(jí)5月初部分(fēn)地区出现大风沙(shā)、降雪、冰雹等(děng)极端(duān)天气，导致部分棉田重(zhòng)播，预计新年度棉苗生长进度较(jiào)去(qù)年同期或(huò)推迟10—15日，将(jiāng)影响(xiǎng)棉(mián)铃克重(zhòng)，或导致减产幅(fú)度(dù)扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就是(shì)行业人士对(duì)新(xīn)年度供应(yīng)收紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月(yuè)份国内价格明显上(shàng)涨，月(yuè)底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应(yīng)端(duān)方面，在意(yì)向(xiàng)种植面(miàn)积(jī)下降和播种期低温天气的(de)双重作用(yòng)下，新年度棉花减产(chǎn)概率大(dà)大增加。需求(qiú)端，目前下游纺织企业的开(kāi)机率维持高位，而成(chéng)品库存(cún)仍位于历史偏低(dī)水平，整(zhěng)体表现尚可，需求端带(dài)来(lái)的负反馈(kuì)并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行(xíng)业(yè)淡季，下游(yóu)需求存在走弱的(de)预期，短(duǎn)期对(duì)国内(nèi)棉价形成一定的压力。但中长期内(nèi)需持续复苏的(de)逻辑并未改变，中国已经成为支撑全笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花球(qiú)棉花消费复苏的(de)主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，4月份欧美高通胀问(wèn)题持续，使业(yè)者(zhě)担忧持(chí)续(xù)加息(xī)的紧缩政策，或(huò)降(jiàng)低居民对纺织(zhī)品服装的消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地区棉花消(xiāo)费量为(wèi)1604.1万(wàn)吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在(zài)4月(yuè)下旬公布的美棉周度净签约量环比下降57％，较(jiào)4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进一步使市场担忧国外(wài)棉花市场阶段性需求(qiú)下滑，外(wài)棉(mián)价格(gé)也随之(zhī)出现(xiàn)下探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报告(gào)首次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全球棉花产量(liàng)小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将全球棉花(huā)消(xiāo)费量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使(shǐ)得期末(mò)库存较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度全(quán)球(qiú)棉花消费将显著复苏，全球棉市供需有望(wàng)转强，支撑国际(jì)棉价重(zhòng)心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内经(jīng)济向好(hǎo)预(yù)期下，棉(mián)纺织(zhī)市场(chǎng)消费(fèi)增长(zhǎng)明显，叠加极(jí)端天(tiān)气(qì)对棉花正常(cháng)出(chū)苗生长带来袭(xí)扰(rǎo)，供应预期(qī)收缩，促使棉企挺价(jià)出货意愿增强，国内棉花(huā)价格(gé)随之水涨(zhǎng)船高；而国(guó)外弱预期背景下(xià)，消费下滑，与国内形成明显反差(chà)。

　　据监测，4月(yuè)初国内外棉花价差（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自(zì)去年4月以来(lái)首(shǒu)次转正(zhèng)。截至5月16日(rì)，国内外棉花价(jià)差延续正值。国(guó)内棉花价(jià)格(gé)回(huí)归(guī)至外(wài)棉价格上方，或使(shǐ)纺(fǎng)企(qǐ)用棉成本增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压力(lì)或增加。

　　对(duì)于后市，李馨认为，下游(yóu)步(bù)入淡季(jì)后需求支撑减弱(ruò)，当前基本面缺乏实质性利好，天(tiān)气(qì)对(duì)产量(liàng)的影响仍有待观(guān)察，郑棉(mián)短期预计宽幅振荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)。中长(zhǎng)期看，国内(nèi)棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂(chǎng)在升(shēng)级改造(zào)加工设备(bèi)，对于产能持续扩张的轧花厂(chǎng)来说，如果棉花产量(liàng)面临减少，新棉抢(qiǎng)收(shōu)大概率会(huì)在(zài)今年重(zhòng)演，中长(zhǎng)期棉价重心有望继续抬升。

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