在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股人(魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段rén)士将(jiāng)资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而(ér)投资公用事(shì)业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票(piào)的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的最低(dī)水平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动投资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明(míng)，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最(zuì)新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资产的(de)计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性资(z魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段ī)金(jīn)管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归(guī)因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的量化(huà)投资者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在(zài)本财魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期(qī)性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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