四大国有(yǒu)银行的集体降息(xī)惊动市场，存款(kuǎn)利(lì)率正迎来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下周一）起银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限将下调(diào)，四大国(guó)有银(yín)行协定存款和(hé)通知存(cún)款自律上限下(xià)调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有三波存款利率下调(diào)，此(cǐ)前两次分别是：4月(yuè)，多家中(zhōng)小银行(xíng)人(rén)民(mín)币存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来已有至少(shǎo)20家中小银行（含农村信用合作联社）下调人(rén)民币存款(kuǎn)利(lì)率，调降幅(fú)度不一(yī)。

　　货币(bì)政策(cè)牵(qiān)一发而动全(quán)身，与经济、就业、投资以及老百姓(xìng)“钱(qián)袋子”都(dōu)息(xī)息相关(guān)。那么，如何理解此次下调通知和协定(dìng)存款(kuǎn)利率？今年(ni中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022án)“降息潮”迭(dié)起是否等同于(yú)经(jīng)济增速(sù)放缓的信号？市场上关于企业(yè)、老百(bǎi)姓手中的(de)钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从(cóng)推出(chū)背景(jǐng)来看(kàn)，多方观(guān)点认为，本次(cì)存款(kuǎn)利率新(xīn)规主(zhǔ)要基于三重(zhòng)考量。一是符合推进(jìn)利率(lǜ)市场化(huà)改革深化(huà)大背景；二是对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，降低银行负(fù)债成本；三是促进投(tóu)资、消费，本次降息也被看(kàn)作是促进(jìn)宏(hóng)观经济(jì)复苏的(de)表现。

　　不(bù)过也(yě)需要看到的(de)是，本次调降(jiàng)中协定(dìng)存款更多是对公业(yè)务，通知存款则(zé)集(jí)中于短期存款(kuǎn)，都是针对特(tè)定存取需求的(de)客户，面向范(fàn)围有(yǒu)限。据民生证券宏观(guān)团队测算，通(tōng)知存款和(hé)协(xié)定存款在银行存款中占比不(bù)高，以四大(dà)行的单位通知存(cún)款为例，常(cháng)年(nián)只占企业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证券银行团队的数(shù)据显示，协定存款等规模预计为(wèi)20-30万(wàn)亿，占比约(yuē)为(wèi)10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次下调通知和协定存(cún)款利(lì)率？

　　中国人民银行行长易(yì)纲(gāng)在近(jìn)期公开讲话中提到，从过去二十年的数据看，我国(guó)实际利(lì)率总体保持在(zài)略低于潜(qián)在经济增(zēng)速这一“黄金(jīn)法则(zé)”水(shuǐ)平上，与潜在经济增长水(shuǐ)平基本匹配(pèi)。在经济复苏的关键时(shí)点(diǎn)上，如何(hé)理解(jiě)此次下调(diào)通知和协定存(cún)款利(lì)率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提及的(de)是，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首席经济(jì)学家李湛(zhàn)梳理了这一市场化改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市(shì)场化调整机(jī)制，随(suí)后，国有大行同(tóng)年(nián)9月(yuè)下(xià)调存(cún)款利(lì)率，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定(dìng)价自律机制发布《合(hé)格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价(jià)惩(chéng)罚措施。随(suí)之而来(lái)的是，此(cǐ)前4月(yuè)部分(fēn)中小银行(xíng)、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌(pái)利率下调。李湛(zhàn)认为，这均是在利(lì)率市场化(huà)改革推进背景(jǐng)下，银行出于自(zì)身(shēn)经(jīng)营考虑(lǜ)的(de)自(zì)发行为。

　　此外(wài)，从减轻中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022银行息差压力的(de)必要性来看，民生证券宏(hóng)观团队也(yě)倾向于认(rèn)为，本次调整更(gèng)多仍是延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，并且完成存款利率调整的闭环(huán)，改善银(yín)行利(lì)润空间。存(cún)款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略(lüè)了(le)这些介于活(huó)期(qī)和定(dìng)期存款之间的存款(kuǎn)的利率调(diào)整，“当下(xià)有必要一次性调整通知存款和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率，保(bǎo)证存(cún)款利率下调(diào)的有效性。此(cǐ)外，数据显示，国有银(yín)行一季度净息(xī)差水平均创(chuàng)历(lì)史新(xīn)低，当下调利率有助于降(jiàng)低(dī)银行负债成本，推动银(yín)行投放信贷的积(jī)极(jí)性。”民生证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化(huà)改革及(jí)银行(xíng)净息差(chà)压(yā)力(lì)增大外(wài)，某大型银行金融市场研(yán)究员还关注到的是国内存款市(shì)场的(de)供需变化——近年来国内经济受(shòu)多重因素冲击，居民消费(fèi)场(chǎng)景受制约，预防性储蓄有(yǒu)所(suǒ)增加及风险偏好下(xià)降(jiàng)等，导致(zhì)居民储蓄存款上升较快，部分银(yín)行根据市场供(gōng)需变化，综合(hé)指数经营(yíng)情况(kuàng)，灵活(huó)调节存款利率，只是不同(tóng)银(yín)行(xíng)在调整(zhěng)节奏、时(shí)机方面存(cún)在(zài)差异。

　　关注(zhù)二(èr)：本次存款(kuǎn)利率下调带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日(rì)中央政治局会议强调，要有效防范(fàn)化解重点领域风(fēng)险，统筹做好(hǎo)中小银行(xíng)、保险(xiǎn)和信(xìn)托(tuō)机构改革(gé)化(huà)险工作(zuò)。一锤定音之下(xià)，本次调降(jiàng)利(lì)率(lǜ)也(yě)被认为(wèi)维(wéi)护(hù)金(jīn)融稳定的一大举措。

　　呵(hē)护动(dòng)作具(jù)体体现在哪些方面？招(zhāo)商基金(jīn)李湛认(rèn)为，本(běn)次调降通知主要(yào)释(shì)放了两大信号，一是减轻银行息差(chà)压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活(huó)期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资(zī)产端(duān)让利压(yā)力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强(qiáng)银行内生资本(běn)补充能力；二(èr)是减少(shǎo)企业及(jí)居民(mín)的短(duǎn)期(qī)存(cún)款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首(shǒu)席经济学(xué)家罗(luó)志恒的观点是(shì)，调降协定存款和通(tōng)知存(cún)款的(de)利率上(shàng)限，主要目的是规(guī)范银行业存款(kuǎn)定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争，合力(lì)压降银行负债成(chéng)本(běn)。当(dāng)前银行净利(lì)差空间较小，压降(jiàng)负债端成本，有助(zhù)于(yú)改(gǎi)善(shàn)银行(xíng)盈利、补充净资本(běn)、降低金融风险。此外，银行(xíng)负债端成(chéng)本(běn)下(xià)降，也为资产端的贷款利率下调、降低实(shí)体经济融资(zī)成本进一步(bù)打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分(fēn)析师董琦也认为，存款利率调降，既(jì)有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄趋势，特别是(shì)中小行(xíng)高息揽储(chǔ)的成本(běn)压力，又有(yǒu)利(lì)于引导超额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同(tóng)样(yàng)提到，新规对于规范协定(dìng)存款(kuǎn)定(dìng)价秩序(xù)作(zuò)用较(jiào)大(dà)，减少存款定价的无(wú)序竞争，合力压降银行负(fù)债(zhài)成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新(xīn)规将降(jiàng)低银行总存款(kuǎn)付(fù)息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股(gǔ)债市场的影响方面，民生证(zhèng)券宏观团队表示，现实中，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于压低全社会利(lì)率水平(píng)，利好(hǎo)债券(quàn)；同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也(yě)将因此受(shòu)益(yì)。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示，在当前整个经济(jì)复苏(sū)的(de)大背景(jǐng)下，进一步(bù)释(shì)放(fàng)市(shì)场流动性、活(huó)跃消费是一个重(zhòng)要(yào)的、阶段性目(mù)标，存(cún)款降息调节，对促销(xiāo)费(fèi)无疑有一定(dìng)的引导作(zuò)用。

　　关注三：压降银行存款成本(běn)是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报(bào)告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明，当前(qián)货币政策基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要求，而在此(cǐ)基(jī)础上也强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有力支(zhī)持”。从本次(cì)降(jiàng)息释(shì)放的(de)信号来看，是否意(yì)味着货(huò)币政策(cè)进一步(bù)宽(kuān)松(sōng)？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕延(yán)续(xù)，但解读(dú)为边际再宽松为(wèi)时尚早。“本次调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端(duān)利(lì)率(lǜ)仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率自律上限，而(ér)非直接调降挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利(lì)率就必须进行对等下调(diào)，市场不应视为降息的确(què)定性信号(hào)。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币政策之下(xià)，也有多方观点提到，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是(shì)大势所趋。国泰君安董琦(qí)关(guān)注到，当前经济修复内生动力依(yī)然不强，外(wài)需(xū)压力没有完(wán)全缓(huǎn)解，货(huò)币政(zhèng)策将继(jì)续对经(jīng)济修复带(dài)来支撑作用，未来伴随经济修复，利率水平的调降还没有(yǒu)结(jié)束。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银行团队的观点也不谋而合——长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复(fù)苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫(pò)性(xìng)不高，但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压(yā)力增大，控制存款(kuǎn)成本(běn)成为当(dāng)务(wù)之急。中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　展望未来(lái)货币(bì)政(zhèng)策的走向，上述大型银(yín)行金融市(shì)场研究员认为，需要看到的是，目前经济处于修复(fù)性(xìng)复苏阶段，经济恢复仍需要适度(dù)货币环境支持，同时，国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)不平衡问题(tí)依然(rán)突出，要求货币政策支持精准有力。预计下半年货币(bì)政策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续(xù)稳(wěn)健货币政策基调，在(zài)保持信(xìn)贷总(zǒng)量适度(dù)增长(zhǎng)，市场流动(dòng)性合(hé)理(lǐ)充裕情况下，更加(jiā)倚(yǐ)重结(jié)构性(xìng)工具(jù)，加大实体(tǐ)经济(jì)薄弱环节，重点新兴(xīng)领(lǐng)域支持，提(tí)升政(zhèng)策精准质效(xiào)。

　　关(guān)注四：老百(bǎi)姓和(hé)企(qǐ)业手中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存(cún)款利(lì)率自律上限将迎调整的同时，有市场观点担心，降息一方面有(yǒu)利于(yú)刺(cì)激消费以及缓和银行经营压力，但(dàn)另(lìng)一方面(miàn)老百(bǎi)姓、企业手里(lǐ)的存款收益(yì)缩水(shuǐ)了(le)。在(zài)评价(jià)双方博(bó)弈观(guān)点之(zhī)前，不(bù)妨(fáng)先厘清通知存款(kuǎn)及协(xié)定存款两(liǎng)个概念的定义。

　　通(tōng)知和协(xié)定存款(kuǎn)介(jiè)于定活(huó)期存款之间，利率高于活(huó)期存款，但比定(dìng)期存款存(cún)取灵活，两者的共同(tóng)优(yōu)点(diǎn)是，在(zài)保持资金灵活使用的(de)同时，提高利息回报。其中：

　　通知(zhī)存款是活期存款的一种(zhǒng)，主(zhǔ)要有1天和7天两(liǎng)个期限，支(zhī)取时需提前1天或7天通知银行，即可按实际存期及支取(qǔ)日相应币种(zhǒng)档次利率计付利息，个人和(hé)企业(yè)均可(kě)以办理。当前1天(tiān)和7天期通知存(cún)款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位在(zài)银行(xíng)开(kāi)立一个具有结算(suàn)和协定存款(kuǎn)双重功(gōng)能(néng)的协定存款账(zhàng)户，并约定基本存款额度，由银行(xíng)将(jiāng)协定(dìng)存款账户(hù)中超(chāo)过该额度(dù)的部分(fēn)按协定存款利率单独计息的一种存(cún)款方(fāng)式。协定存款性质介于活期和定(dìng)期(qī)存款之间，只面向企业办理，期限(xiàn)最长为1年。当前，协(xié)定存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对(duì)公(gōng)业(yè)务，通知存(cún)款既有对公(gōng)业务(wù)，也(yě)有个人(rén)业务，但都有一定的(de)存款门(mén)槛。基于此(cǐ)，粤(yuè)开证券首席经济学(xué)家罗(luó)志恒提出的观(guān)点是，总体来(lái)看，协(xié)定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)基(jī)本上以对(duì)公(gōng)活期存款为(wèi)主，对(duì)一般老百姓的(de)影(yǐng)响不大。对于企业来(lái)说(shuō)，会(huì)有一定的利息损失，但若存贷款(kuǎn)利(lì)率都能有所下调(diào)，也有助于刺激企业投资并降(jiàng)低融资(zī)成本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央(yāng)行(xíng)最新数据显示，4月份人(rén)民币(bì)存款减少4609亿元(yuán)，同比多(duō)减5524亿元，其中，住户存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿元。进一步来(lái)看，存款利(lì)率调降是否会(huì)刺(cì)激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一(yī)传导过程并非一蹴而(ér)就(jiù)，且(qiě)需要总量政策(cè)继(jì)续支(zhī)撑。经济当(dāng)前依然需(xū)要(yào)休养生息，特别是(shì)在前期服(fú)务业修复后，与(yǔ)制(zhì)造业产生循(xún)环(huán)，带动(dòng)收入预期改善(shàn)，最(zuì)终才会带动(dòng)居民与企业储(chǔ)蓄流(liú)出(chū)。

　　长远来看，招(zhāo)商基(jī)金李湛的建议是，应辩(biàn)证看(kàn)待本(běn)次(cì)降息(xī)。疫情以来，企业(yè)及居民形成(chéng)了一(yī)定规模的(de)超额储蓄，降息可(kě)以降低企业(yè)、居(jū)民(mín)的储蓄意愿，引导企业加大(dà)投资、居民增加消(xiāo)费(fèi)，促进经济(jì)复苏。“只有经济复苏斜率提升(shēng)，企业、居民对后续的收入信(xìn)心才会回升，进而形(xíng)成储蓄转化为投资、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民收入的(de)良性(xìng)循环。”李(lǐ)湛表示。

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