一度被称为“机(jī)构投资者风(fēng)向标”的股票ETF市(shì)场，迎来(lái)重(zhòng)大变(biàn)局，个(gè)人投资者不(bù)仅在(zài)新发基金中(zhōng)占据主(zhǔ)流，存量产(chǎn)品也(yě)超过了机构投资(zī)者占比。

　　多位业内人士对(duì)此表示，在基金行业ETF投教工作成效显著，ETF交(jiāo)易工具(jù)优势(shì)被投(tóu)资者逐渐认知，以及投资热点轮(lún)动加快、主(zhǔ)题(tí)和行业ETF跟(gēn)踪效(xiào)率较(jiào)高等(děng)背景下，国内资本市场(chǎng)正在经历股民(mín)转基民，由“投个股”到(dào)“投(tóu)ETF”的转变。长(zhǎng)期来看，个人在股票ETF占比抬(tái)升，有(yǒu)利于(yú)投资(zī)者分散风险，提(tí)高市(shì)场交易活跃度，长远(yuǎn)可提高(gāo)A股(gǔ)市场稳(wěn)定性。

　　新发(fā)权益ETF个(gè)人占比(bǐ)84％

　　个人投资(zī)者成为“主力(lì)军(jūn)”

　　Wind数(shù)据显示，截至5月13日，今(jīn)年新成立的(de)37只股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）上市前一(yī)周(zhōu)披(pī)露(lù)的个人投(tóu)资者平均占比83.9％，个(gè)人(rén)投资者俨然(rán)成为新发权益ETF的主力军。

　　而(ér)从全市场(chǎng)数据(jù)看(kàn)，2022年个人(rén)投(tóu)资(zī)者比例为50.85％，同(tóng)比下(xià)降3.67个百分点(diǎn)，但仍然在(zài)股票ETF市场占(zhàn)比超过了(le)机(jī)构资(zī)金。

　　针对个(gè)人投资者占比的变化，华泰柏瑞(ruì)指数投资部总监助(zhù)理、基金经(jīng)理李沐阳表示，2018年以前，权益类ETF的(de)规模主(zhǔ)要集中在几(jǐ)大宽基ETF，一般都是机构投资者做配置去(qù)买(mǎi)ETF。2019年(nián)以后，行业ETF如雨后春(chūn)笋般出现，叠加(jiā)全行(xíng)业(yè)指数(shù)相关业务同仁在ETF投教工(gōng)作上(shàng)的共同(tóng)努(nǔ)力，ETF作为(wèi)交易工(gōng)具(jù)的优势，越来越被(bèi)普通个人投资者认知(zhī)，从而使个人股票(piào)占比(bǐ)的大幅提升。

　　具体到今年(nián)新(xīn)发ETF个人占比较高的现象，国泰基金(jīn)也(yě)分析(xī)，今(jīn)年以来A股(gǔ)市(shì)场持续回暖，投资者情绪比较积极，新发产品募资环境比(bǐ)较好，也越来越(yuè)受到个(gè)人投资(zī)者的青(qīng)睐。此外，ETF投资(zī)者大部分由股(gǔ)民转化(huà)而来，这些个人投(tóu)资者(zhě)也认识到ETF持有(yǒu)一(yī)篮(lán)子股票，胜率(lǜ)大概率更高，相对于(yú)个股来说，也能更好地分(fēn)散风险。

　　基(jī)煜研究也补(bǔ)充道，个人投资者“买新(xīn)不(bù)买旧”的(de)理念(niàn)扎根(gēn)较深(shēn)，更倾(qīng)向于交(jiāo)易新上市的ETF，而机构投资者对于时间(jiān)成本(běn)的把控(kòng)较(jiào)严格，在看准投资(zī)机(jī)会后，更倾向于去(qù)申(shēn)购老产(chǎn)品。

　　近五(wǔ)年个人占比呈攀升(shēng)势头(tóu)

　　个人增(zēng)持宽基(jī)ETF，机构(gòu)增持行业或主题ETF

　　从近五年数据看，个人在(zài)股票ETF占比也呈现(xiàn)明显的震荡攀升势头。

　　在(zài)2018年，个(gè)人在股票ETF产(chǎn)品中平均占(zhàn)比为38％，2019年-2020年个人持有比例平均(jūn)分别为36％、42％，2021年一(yī)度占比达到54.52％的高点，超(chāo)过了机构(gòu)资金，股票ETF作为(wèi)“机构投资者风向标”成为过去式(shì)。

　　到2022年，个人占比又(yòu)回落近5％，达到(dào)50.85％，但仍然超(chāo)过了(le)机(jī)构(gòu)占(zhàn)比。

　　分(fēn)结(jié)构(gòu)来看，在宽(kuān)基ETF中，个人占比从(cóng)38.26％增(zēng)至39.76％，同比(bǐ)上升1.5个百(bǎi)分(fēn)点；而(ér)个人投资(zī)者占比较高的行业或主题(tí)ETF，同(tóng)期则从60.6％的高点回落(luò)只55.23％，下(xià)降5.38个(gè)百分点(diǎn)。

　　但由于国内(nèi)ETF整体仍在扩(kuò)张态势中，个人(rén)投资(zī)者在行业或主题(tí)ETF产品中占比下降，但绝对(duì)份额也是(shì)在增长(热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭zhǎng)的，这一(yī)数据更代表了机构(gòu)投资者对行业或(huò)主(zhǔ)题ETF的认可度(dù)也在不(bù)断(duàn)抬升(shēng)。

　　“我个人认为是ETF投教工(gōng)作在发(fā)挥作用。”李沐阳(yáng)表示，在下沉调研的过程中，我们发(fā)现大部分投资者(zhě)都会将(jiāng)较为低风险的宽基ETF，比如沪深(shēn)300ETF等产品作为尝试。潜(qián)移(yí)默化中，宽基(jī)ETF扮演了(le)资产组合配置中的一(yī)个重要的台阶(jiē)。

　　国(guó)泰(tài)基金也补充道，由于近年来行业轮动(dòng)加快，而宽基ETF可以帮(bāng)助投资者把握比较均衡的投资(zī)机会，受到资(zī)金关注。早在(zài)2018年和2022年，市场震荡下行(xíng)，投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)所降(jiàng)低，宽(kuān)基(jī)ETF会比较(jiào)受欢迎；而在市场(chǎng)上行时，行(xíng)业和主题异(yì)彩纷呈，机(jī)会又多上(shàng)涨空间(jiān)又大，风险偏好也(yě)随之上升，所以(yǐ)行业和(hé)主题ETF占比则会提(tí)升。

　　基煜研究也(yě)表示，近(jìn)五年市场成(chéng)交热(rè)情的提升带来了(le)A股市场(chǎng)的大幅(fú)发展，个(gè)人投(tóu)资者(zhě)入市规模激增，而在经历了(le)多(duō)种行情(qíng)风格的锤炼后，尤其是操作难(nán)度较(jiào)高的2022年之后，投资者们对于跑(pǎo)赢基准(zhǔn)的难度有了更清晰的认知，而ETF能够有(yǒu)效的跟上基准的步伐(fá)；另一方(fāng)面(miàn)，近几年投资热(rè)点轮动较快，新(xīn)的投资领域带来了大(dà)量的(de)学习(xí)成(chéng)本(běn)，而ETF的投资门槛较低，运作透(tòu)明度(dù)较高，因而逐步获得个人(rén)投资者的(de)认可。

　　具(jù)体(tǐ)来看，基煜(yù)研究(jiū)分析，一(yī)是随(suí)着(zhe)A股市场愈发(fā)成熟、有效(xiào)性提升，个人投资(zī)者对于β收益的认(rèn)知将越(yuè)来越(yuè)深入(rù)，近几年可以看到更多(duō)投(tóu)资者会(huì)基于大势选(xuǎn)择宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的(de)投资主(zhǔ)线较为(wèi)清(qīng)晰，如消费(fèi)、新能源、医药(yào)等，因此行业(yè)主题基金ETF更(gèng)容易(yì)受到(dào)追捧(pěng)。

　　提升(shēng)交易活(huó)跃度

　　长远可提高(gāo)A股(gǔ)市(shì)场的(de)稳(wěn)定性

　　随着个人(rén)占比(bǐ)的抬升，股(gǔ)票ETF市场的交(jiāo)投活(huó)跃度也(yě)呈现明显的(de)提升。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表示，长(zhǎng)期来看，股票ETF市场个(gè)人占比超过机构，有利(lì)于股民转为基民，为投(tóu)资者分散风(fēng)险，提升交易活跃度，长远可(kě)提高(gāo)A股市场的稳定(dìng)性。

　　国泰基金表示，ETF的个人(rén)投资者(zhě)大都由股民转化而(ér)来(lái)，个人投资(zī)者发现ETF快捷、透明、成本低廉且相比个股可以更好地平滑风险(xiǎn)，也能够获得(dé)交(jiāo)易(yì)的(de)参与感，于是更多(duō)选择通过ETF来参与市场。相比(bǐ)个股来说(shuō)，ETF的(de)风险更分散波(bō)动(dòng)也更(gèng)小，因此个(gè)人投(tóu)资者选择ETF而(ér)非股票，长(zhǎng)远来看可提高A股市场的稳(wěn)定性。

　　“个人(rén)投资者在ETF投资上可(kě)能交易(yì)频率更高，也更容易受到(dào)市场(chǎng)消息的影响，这对于我(wǒ)们(men)基金(jīn)管理人(rén)的持续(xù)运营(yíng)和投资者(zhě)陪伴都(dōu)提出了(le)更高的要求。”国泰基(jī)金相关人士称。

　　“更高的(de)个人(rén)占比(bǐ)可能会带来(lái)更(gèng)活(huó)跃的交易，并带来更有吸(xī)引(yǐn)力(lì)的市场。”李沐阳也称。

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