5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超(chāo)半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行(xíng)业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产为什么球星都觉得梅西是最佳回报提出要求，民营企业的竞争力提升也为什么球星都觉得梅西是最佳会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化(huà)投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表(biǎo)示，为什么球星都觉得梅西是最佳人类历史经历(lì)了(le)三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技(jì)术(shù)变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会(huì)，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提(tí)供了(le)坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作(zuò)为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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