如果要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的(de)投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经(jīng)连续(xù)第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日(rì)元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投(tóu)资(zī)日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资(zī)，也存(cún)在(zài)着(zhe)在国所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文际(jì)市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是在(zài)波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达(dá)数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的(de)需(xū)求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(j所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文ìn)50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率低(dī)于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前(qián)提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内(nèi)需为导(dǎo)向(xiàng)的(de)企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银(yín)行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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