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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步(bù)提(tí)高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的(de)境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易(yì)中心签署报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清(qīng)算所利率互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合(hé)人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的(de)境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元(yuán)人民币(bì)，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告(gào)停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌(pái)，并(bìng)发布公(gōng)告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利(lì)多(duō)预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基(jī)本(běn)面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及(jí)印(yìn)尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初(chū)国内疫(yì)情(qíng)防控(kòng)措施(shī)优(yōu)化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于(yú)印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格(gé)上(shàng)涨一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积(jī)极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓(màn)延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交(jiāo)织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预(yù)期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度南美(měi)大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)的(de)利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的(de)，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必(bì)需(xū)品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作用。

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