5月(yuè)以(yǐ)来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最(zuì)近一(yī)个(gè)交易日即5月25日主要指数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股(gǔ)的(de)ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越(yuè)跌(diē)越买，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历(lì)史新高。如广发基金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸(àn)市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流(liú)虎门销烟发生在哪里动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额(é)增幅明显，且(qiě)再创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广发恒(héng)生科技(jì)ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位(wèi)列前二。而易(yì)方达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)增幅超31％，最新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场(chǎng)规(guī)模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌(diē)，3月下(xià)旬虽有小幅回(huí)调，但4月(yuè)下(xià)旬(xún)之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在(zài)同日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰分析(xī)系受多个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经(jīng)济复(fù)苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另一(yī)方面(miàn)，海外核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约风险(xiǎn)也对市场(chǎng)风险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括了(le)大部分内地互联网以及新(xīn)经(jīng)济领域上市公司，5月份(fèn)日(rì)本正(zhèng)式出(chū)台了制造设(shè)备管制(zhì)措施(shī)，加大了(le)市场(chǎng)对于国内科技领(lǐng)域的担忧(yōu)，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期(qī)波动(dòng)较大(dà)主要有基(jī)本面(miàn)以及资金面(miàn)两方面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先，从基本面(miàn)角度来(lái)看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对于国(guó)内疫后复(fù)苏有较高的(de)预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看(kàn)到由(yóu)于(yú)线下场景的修复，消费需(xū)求(qiú)出(chū)现(xiàn)了比较(jiào)好(hǎo)的(de)恢复。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济(jì)整体相较(jiào)一季度环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得市场对于(yú)国内经济复苏(sū)预期开始(shǐ)修虎门销烟发生在哪里正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外对(duì)于暂停加息(xī)的节奏出现(xiàn)反(fǎn)复(fù)，人(rén)民币汇率也(yě)在持(chí)续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的(de)关(guān)口(kǒu)。港股作为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表现很(hěn)亢(kàng)奋，但实际(jì)结果中美两(liǎng)边(biān)的状态变化(huà)还是(shì)需要更长时间，但大(dà)概率还是会发生的，在这个过程(chéng)中(zhōng)的波折就对应着(zhe)人民币汇率和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年(nián)内(nèi)持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)多位业内(nèi)人士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资性价(jià)比，并看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资机(jī)会(huì)。

　　广发基(jī)金(jīn)刘(liú)杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策(cè)变化(huà)扰动，今(jīn)年(nián)以来(lái)港(gǎng)股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内外流(liú)动性(xìng)压(yā)力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机(jī)会得到(dào)改善，结合(hé)当(dāng)前的(de)低估值水平(píng)，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动较(jiào)大且回调较多(duō)的细(xì)分(fēn)板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药(yào)等，若(ruò)未(wèi)来(lái)市场进一(yī)步(bù)回(huí)暖，科技领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广发基金刘(liú)杰(jié)认(rèn)为港股波(bō)动(dòng)性(xìng)较(jiào)大，建议投资者通(tōng)过定投(tóu)分散参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符(fú)合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人(rén)工(gōng)智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现，未来人工智(zhì)能(néng)应用或利好科技相关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国(guó)内医(yī)药领域长期具备相对优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资价值值得关(guān)注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行(xíng)业也(yě)有望上行。因为目(mù)前我国经(jīng)济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发展的(de)确定性增强，居民可(kě)支配收入(rù)增加，消费(fèi)信心正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港股市(shì)场是以机构和(hé)外资(zī)为主导的市场，因此海(hǎi)外(wài)经济数据对港股资金面会产生较大(dà)影响(xiǎng)。在(zài)当前(qián)流动性持续(xù)承压和较弱的(de)国(guó)际宏观(guān)环境背景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资(zī)者可(kě)以关注高稳定性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比预(yù)期更快这二者(zhě)中任一情景发(fā)生甚(shèn)至同(tóng)时(shí)发生(shēng)时(shí)，我们可能就会看到(dào)人(rén)民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基(jī)金进一步指出(chū)，可(kě)以先重点(diǎn)关注运(yùn)营商等高股息资产，而随(suí)着市场(chǎng)预期更(gèng)进一步强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性板块(kuài)。因为(wèi)消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳(dié)泓(hóng)直(zhí)言(yán)，从长期维(wéi)度(dù)来看，当下港股市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值(zhí)水平(píng)仍(réng)然位于历史偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基本面角度(dù)来说，他们认为(wèi)国(guó)内经济的复苏(sū)节奏可能大概率是一波(bō)三折趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏(sū)态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复(fù)苏较弱的相对(duì)悲观的(de)预期，往后看(kàn)随(suí)着经济的(de)缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预(yù)期也会逐步上修。而从(cóng)流动性(xìng)角度来看，美联储暂(zàn)停加(jiā)息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未(wèi)来看是(shì)大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益于国内(nèi)经(jīng)济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示(shì)，港股市(shì)场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波(bō)动性较大，建议投(tóu)资人(rén)可(kě)以逢低布局，更多可(kě)以采取(qǔ)基金定投的(de)方(fāng)式投资于港股市场(chǎng)。

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