在股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年(nián)亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主动权(quán)益定开基金的(de)整体破净率与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要(yào)更加前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公(gōng)司发布(bù)公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期(qī)开放基金最近(jìn)一个(gè)开放(fàng)期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发(fā)基金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基(jī)金(jīn)合(hé)同生效后，若登记机(jī)构完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日(rì)的申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关(guān)监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的(de)主动权益类(lèi)定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前(qián)破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为(wèi)了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责人(rén)也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好(hǎo)口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责人也表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不同投资范围(wéi)的基(jī)金收(shōu)益(yì)率差距(jù)较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的(de)超额(é)收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人(rén)也(yě)建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年新成立的(de)定(dìng)开权益类(lèi)基(jī)金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发(fā)行陷入低迷芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者的心态(tài)会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的(de)投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于(yú)后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造(zào)更好收益。但是(shì)定开(kāi)基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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