大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师(shī)们(men)的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究(jiū)当前经济形(xíng)势和(hé)经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会(huì)议(yì)。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地(dì)区各部门(m为什么梅西的人缘远比c罗好én)更好统筹(chóu)国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)取得(dé)重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三(sān)重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济增长好于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)终究还是(shì)没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部(bù)数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行(xíng)动，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发动袭(xí)击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无(wú)人机(jī)，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新(xīn)研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经(jīng)济的(de)预期将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重点，政策预(yù)期(qī)回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国(guó)银行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其(qí)中(zhōng)行业(yè)的(de)结构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济(jì)和(hé)“一带(dài)一路(lù)”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的(de)品种，以及其(qí)他(tā)板块中一季度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密切关(guān)注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素结(jié)合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估(gū)值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽(suī)受(shòu)节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因(yīn)素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再(zài)平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期(qī)结(jié)构上(shàng)关注在低位(wèi)资(zī)产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏(hóng)观波动(dòng)所影响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的(de)赛道板块有(yǒu)望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)较(jiào)节前明(míng)显提(tí)升。以全A指数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类(lèi)资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主要(yào)权益市场及原油等大(dà)宗商品(pǐn)走(zǒu)弱(ruò)，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季度经(jīng)济增速不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两党债(zhà为什么梅西的人缘远比c罗好i)务上限(xiàn)博(bó)弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数字经(jīng)济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡下(xià)行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛(niú)市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中的(de)第一(yī)次战术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频(pín)经济(jì)指标和(hé)预期的(de)边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完(wán)成后(hòu)还出现了(le)2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和商(shāng)品(pǐn)市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本(běn)市(shì)场对(duì)经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出现(xiàn)了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们(men)认(rèn)为可能(néng)主要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格(gé)、海外经(jīng)济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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