如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日(rì)股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资(zī)者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第六周成为了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规(guī)模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时(shí)代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好(de)海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的(de)增(zēng)持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味(wèi)着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需求(qiú)，他(tā)们(men)又为何(hé)铁了心一(yī)定要来(lái)日(rì)本(běn)市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这(zhè)一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他(tā)们(men)对提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀(zhàng)（达到(dào)了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好让(ràng)海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似(shì)乎相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的(de)上行催(cuī)化剂。

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