周一(yī)的股(gǔ)市震荡翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下(xià)跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在(zài)股市(shì)大(dà)幅(fú)下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度(dù)吸引资(zī)金追逐；净流(liú)出(chū)方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入(rù)资金也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市表现看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的(de)回(huí)报。

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　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净买(mǎi)入金额(é)接(jiē)近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位(wèi)居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高位回调(diào)的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情(qíng)冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国(guó)经济中长期的(de)趋势(shì)，但耐(nài)用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行及地(dì)产销(xiāo)售恢复(fù)疲软将驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基(jī)指数(shù)，比如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整(zhěng)个(gè)市场的(de)平(píng)均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方(fāng)面，沪(hù)上一家公募(mù)机(jī)构(gòu)分析(xī)，由(yóu)于近日(rì)以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因(yīn)是前期(qī)炒(chǎo)作(zuò)有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期(qī)看，资金还会(huì)长(zhǎng)期关(guān)注数字化对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下来的(de)行业(yè)，可能(néng)会继续受(shòu)到了资金的(de)关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随(suí)大金融、大基(jī)建等权重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部(bù)分(fēn)板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出(chū)现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内(nèi)部(bù)出(chū)现分(fēn)化，获利兑现需(xū)求叠加经(jīng)济数据(jù)不及预期，权(quán)重板块回(huí)调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基金认(rèn)为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值央企的(de)价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分底层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低估(gū)。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业因为自身(shēn)经营改(gǎi)善、高股息水平(píng)等特征，使得(dé)其估值修(xiū)复成为了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位(wèi)，由(yóu)于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前(qián)估值仍(réng)旧处(chù)于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的(de)空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平(píng)仍(réng)具吸引力(lì)

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入(rù)资金(jīn)超出净(jìng)流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行情板块(kuài)，以(yǐ)及部分海外指数遭(zāo)遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜单(dān)看，今年(nián)涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单(dān)日净流(liú)出资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净(jìng)流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建(jiàn)板块(kuài)受益于(yú)“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到(dào)获(huò)利盘(pán)的(de)短(duǎn)期卖出。不(bù)过(guò)，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披(pī)露(lù)，非(fēi)银金融(róng)业绩超预期(qī)，证券板块市场(chǎng)交投(tóu)活(huó)跃度较(jiào)一(yī)季度显著改善，差异化(huà)最低结(jié)算备付(fù)金缴纳比例机制引(yǐn)入(rù)，证券公(gōng)司保证金(jīn)比例下调，经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转趋(qū)势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有望将促进(jìn)电(diàn)力消(xiāo)费需求增长。受上年同(tóng)期低(dī)基(jī)数等因素影响，预计今年(nián)二季度电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机(jī)制(zhì)有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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