当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日，美国三公里是多少米，三公里是多少米(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其(qí)他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而(ér)，使用非(fēi)常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信(xìn)国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或(huò)暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议(yì)院以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作(zuò)废(fèi)，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前(qián)向该行领导层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国(guó)银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实(shí)的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银(yín)行承担(dān)主要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后(hòu)者未来可(kě)能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款(kuǎn)一定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险增加(jiā)，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户(hù)持有的(de)，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二(èr)表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利益(yì)的(de)方式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储(chǔ)三公里是多少米，三公里是多少米备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国(guó)内三大油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比(bǐ)数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是(shì)美国(guó)经济衰退及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差(chà)经济数据(jù)带来(lái)的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面(miàn)的(de)压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点(diǎn)上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，进入增(zēng)库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个(gè)月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的(de)连(lián)续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从库(kù)存(cún)季(jì)节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料(liào)的供需(xū)及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后(hòu)期，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需(xū)报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜(cài)棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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