财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务(wù)中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融(róng)业估值提升(shēng)和(hé)高质量发展(zhǎn)”成(ch10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米éng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会议(yì)作用显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却(què)获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特(tè)估银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会(huì)重(zhòng)演(yǎn)呢？多(duō)位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估(gū)有望(wàng)持续为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业(yè)反而10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等(děng)来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于(yú)其(qí)他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的(de)银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季(jì)度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季(jì)的(de)到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(p10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米éng)华基(jī)金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外(wài)银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融(róng)股的(de)爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应(yīng)并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板(bǎn)块，这(zhè)一成交(jiāo)量(liàng)与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本(běn)次(cì)表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易(yì)结构容易被表征为(wèi)市(shì)场波(bō)动的前(qián)奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射(shè)分析。

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