财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事(shì)件有关的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责(无法企及是什么意思，不可企及是什么意思zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出(chū)现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个(gè)问题的(de)市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持有人(rén)是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的(de)文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发(fā)了大(dà)量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定(dìn无法企及是什么意思，不可企及是什么意思g)委员会，负责决定在(zài)这(zhè)个地(dì)区是否(fǒu)发(fā)生了(le)信贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部分的(de)损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商(shāng)誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月(yuè)得(dé)出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可(kě)预(yù)见(jiàn)的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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