当前，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下美(měi)国政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过(guò)。议案提成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和提高(gāo)债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议(yì)案(àn)没(méi)机会成为立法(fǎ)。成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份>

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银行过(guò)快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第(dì)一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的(de)西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来(lái)将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高(gāo)的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的(de)关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的(de)账户(hù)往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告(gào)还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能(néng)源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份(nà)税人带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经(jīng)济和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱(ruò)势(shì)但在(zài)加拿大题材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的(de)美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、债务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短期较差(chà)经济数据带来(lái)的(de)美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具(jù)备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油(yóu)传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经比较明(míng)显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油(yóu)脂是(shì)近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实(shí)会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格(gé)的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备(bèi)持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议(yì)选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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