当前(qián)，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达(dá)成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个(gè)月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期(qī)，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳(jiā)估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多(duō)种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机(jī)会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该(gāi)行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一(yī)定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大(dà)量存(cún)款(kuǎn)的(de)账户往往是(shì)由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(s女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思hì)世界(jiè)上最大(dà)的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大(dà)价(jià)值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权(quán)并进(jìn)行必(bì)要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年(nián)以来多(duō)数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思后期大豆高到港带来(lái)的(de)累库(kù)趋(qū)势压制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路透(tòu)预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在(zài)油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景(女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季(jì)节(jié)性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这(zhè)预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价(jià)的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的(de)供(gōng)需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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