自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等(děng)主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全(quán)年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一次全新的(de)技(jì)术革命，但直言客(kè)观上当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的(de)投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的(de)基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去(qù)年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科(kē)技(jì)等行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投资(zī)者需(xū)要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性(xìng)的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一(yī)季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)再次成(chéng)为该(gāi)基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三(sān)大(dà)重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和(hé)香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进(jìn)其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的发(fā)展，等(děng)到它们(men)用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来更可能(néng)做出(chū)对(duì)具体投资标(biāo)的(de)内在价(jià)值的(de)准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目标的(de)最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准确(què)的坐(zuò)标系(xì)，我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日希望能(néng)正确(què)评估企业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是(shì)好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据(jù)进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业(yè)基本(běn)面的核(hé)心手段之一(yī)。在定期(qī)报(bào)告(gào)中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财(cái)务(wù)状况了(le)如(rú)指掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前(qián)三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的(de)行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是(shì)高(gāo)端(duān)制造业相对(duì)表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的(de)高(gāo)端制造产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资(zī)中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行业(yè)估值水(shuǐ)平(píng)已在历史(shǐ)低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市(shì)场(chǎng)的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益(yì)预期(qī)的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机(jī)会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行(xíng)情时(shí)表示，一季(jì)度中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居(jū)民(mín)消费和企(qǐ)业投资的(de)信(xìn)心(xīn)恢(huī)复(fù)会(huì)有一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风(fēng)波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币(bì)政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得了(le)边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要包括行业上用医(yī)药(yào)替代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出该基金(jīn)前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯(wéi)一(yī)一只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上(shàng)一(yī)个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日贵州茅(máo)台也从上一季(jì)度(dù)的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升(shēng)全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们(men)“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还(hái)分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深入研(yán)究获得超额(é)认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上(shàng)来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正(zhèng)是在(zài)每(měi)一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重(zhòng)启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声(shēng)音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于(yú)在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一(yī)家以第三(sān)方医(yī)学检验(yàn)及病理诊我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日断业务(wù)为核(hé)心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗机构提(tí)供领先的医(yī)学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了(le)金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技(jì)股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度(dù)退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入(rù)了复(fù)苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应该看到是(shì)积极的(de)因素正在发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的(de)是市(shì)场的整体估(gū)值依然处于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权(quán)益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市场波(bō)动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是(shì)相(xiāng)当合适的(de)。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期(qī)性(xìng)回(huí)归。个(gè)股(gǔ)选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于具(jù)有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增(zēng)长带来(lái)的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的(de)主投大消费板块的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时(shí)的(de)投资风格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续(xù)在(zài)其前(qián)十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过(guò)程，特(tè)别是(shì)居民(mín)和中小企(qǐ)业(yè)，需要时(shí)间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的(de)金(jīn)融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着(zhe)全球无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的(de)路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我(wǒ)们(men)可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多(duō)看看微(wēi)观(guān)企业(yè)变化可以让内心更(gèng)加平静(jìng)。我们对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造良好收益。

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