北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的(de)情况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美(měi)联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(n抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年óng)数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未(wèi)解除，在第(dì)一共(gòng)和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置(zhì)思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价(jià)格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白(bái)银因需(xū)求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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