2022年是国(guó)内实施(shī)“双(shuāng)碳(tàn)战略”的攻坚之年，作(zuò)为新能源的重点领域，光伏设备(bèi)行业(yè)备受瞩目。尽管在(zài)政策扶持和行业高成长性背(bèi)景下，上市(shì)企业产量不(bù)断扩大，营收、归母(mǔ)净(jìng)利润不断增长，但行业内(nèi)上中下游板块的盈利(lì)能力分化严重(zhòng)，亟待引(yǐn)起注意(yì)。

　　金融(róng)界上市公司研(yán)究院的数据(jù)显示，光伏设备产业链盈(yíng)利参差(chà)不齐(qí)。光伏(fú)设备行(xíng)业主要分为5大板块，分(fēn)别是上(shàng)游的(de)硅料硅片生产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏(fú)辅材和(hé)光伏电(diàn)池组(zǔ)件。利(lì)润结构整体(tǐ)呈现(xiàn)金字(zì)塔结(jié)构，上游板块处(chù)于金(jīn)字(zì)塔底层(céng)，2022年(nián)3家(jiā)相关企业(yè)净增长的(de)利润贡(gòng)献(xiàn)占比(bǐ)就高达55.59％，而中下游(yóu)45家(jiā)企业(yè)总(zǒng)体利润贡献度小，且毛利(lì)率不(bù)足(zú)20％，企(qǐ)业(yè)间的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片价(jià)格下行预期增加，结(jié)合对(duì)企业(yè)经营数据变(biàn)化的分析，可以看出：光(guāng)伏设备的上游将迎(yíng)来降价与去库存阶段，这对于中下(xià)游企业来(lái)说意(yì)味着原材料成本得到控(kòng)制，利于(yú)企业经营能力提(tí)升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在“双(shuāng)碳(tàn)战略”背(bèi)景(jǐng)下(xià)，作为清(qīng)洁(jié)能(néng)源重要方向的光(guāng)伏设备，市场加大对上(shàng)市公(gōng)司的扶持力(lì)度(dù)。金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)统计(jì)发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补(bǔ)助较(jiào)2021年增加；累计获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持(chí)背后(hòu)，与之同步的(de)是(shì)上市企业经营规(guī)模不断扩大(dà)，利润增速可观。产量方面来看，根据(jù)国家能源(yuán)局(jú)数(shù)据(jù)，2022年多晶(jīng)硅产(chǎn)量82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产(chǎn)量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以看(kàn)出(chū)，光伏制(zhì)造端产量均实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面来看(kàn)，2018年光伏设(shè)备行业实现归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年(nián)业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业(yè)平均(jūn)归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)增速达到(dào)162.11％，增速(sù)在(zài)200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以(yǐ)内的企(qǐ)业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年(nián)实(shí)现(xiàn)归母净利润23.28亿(yì)元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司(sī东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故)在去年电池片环节尤其(qí)是大(dà)尺寸电池处于供不应(yīng)求的状(zhuàng)态，年(nián)内累计(jì)实现电池销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏(fú)设备行业归母净利润(rùn)增速居前(qián)的(de)企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛(máo)利(lì)率(lǜ)2年增长20个(gè)百(bǎi)分点，3家(jiā)企业净利润贡献过(guò)半

　　光伏设备行业(yè)整体毛利率为22.91％。对(duì)各板(bǎn)块毛利率分析发现，上中(zhōng)下(xià)游(yóu)呈现的结果参差不齐，上游硅料硅片享(xiǎng)受到光伏产业的红利，行业有(yǒu)竞争壁垒，参与厂商较(jiào)少，企业毛利率较高；而中下游多数板块毛(máo)利率不及行业平均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料(liào)硅(guī)片2020年(nián)毛利(lì)率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利(lì)率(lǜ)第2低，仅高(gāo)过光伏(fú)电池组件。但(dàn)2022年(nián)板(bǎn)块毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设(shè)备行业毛(máo)利率最(zuì)高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率较快提升，首先(xiān)是源于供不应求背景下的涨(zhǎng)价。作为(wèi)光伏设(shè)备行业(yè)的(de)原材(cái)料方，硅料硅片板块可以(yǐ)形容其为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅片价(jià)格波动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片价格依(yī)然(rán)处于高(gāo)位。特别是上半(bàn)年硅片价(jià)格持续(xù)高位运行，硅片需求端旺盛(shèng)之下，众多硅片、电池厂商纷(fēn)纷与(yǔ)硅料企业签订巨额订单(dān)，提前(qián)完成备货。

　　上游的头(tóu)部(bù)企业(yè)代(dài)表之一通威股份，曾在2022年报(bào)中提(tí)及量价(jià)双升，指出受益(yì)于多晶硅产能缺口，相关(guān)产品持(chí)续(xù)扩产(chǎn)，价格同比上涨显著，进(jìn)而带动(dòng)毛利率提升(shēng)。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进入壁垒高(gāo)，深耕该领域(yù)的企业(yè)容易形成规模效应。这一板(bǎn)块仅有(yǒu)3家上市公司，不容(róng)易形成恶性竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均呈现爆(bào)发(fā)式增长，平均归(guī)母净利润增速为(wèi)172％，特别是大全(quán)能(néng)源2022年归母净(jìng)利润(rùn)191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业(yè)2022年累(lèi)计归母净利润增长606.30亿(yì)元，而通威(wēi)股份、大(dà)全能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片企业归母净(jìng)利(lì)润就(jiù)增(zēng)长了337.05亿元，占(zhàn)比(bǐ)为55.59％。而(ér)这(zhè)3家(jiā)企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整(zhěng)体(tǐ)归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业(yè)经营情况

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游(yóu)两大板块平均毛利(lì)率不超(chāo)17％

　　相比风光(guāng)的上游(yóu)，中下游涉及光伏电(diàn)池组件(jiàn)、光(guāng)伏(fú)辅材(cái)等领域(yù)参与(yǔ)厂商(shāng)较多(duō)，企(qǐ)业间竞争激(jī)烈(liè)。整体(tǐ)而言，光伏设备中下(xià)游板块2022年毛利率(lǜ)呈现下行趋(qū)势，45家企业平均毛利率下滑(huá)0.72％，进而(ér)影响公司盈利情况(kuàng)。上游硅(guī)料(liào)硅片爆赚的背后，是(shì)中下游(yóu)45家企业2022年归(guī)母(mǔ)净利润累(lèi)计增长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献没有过半(bàn)。

东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故　　从2020至2022年板块毛利(lì)率(lǜ)数据来(lái)看，中(zhōng)下(xià)游(yóu)领域(yù)的光伏加工设备和逆变器(qì)毛利率3年来基本持平，而光伏(fú)辅(fǔ)材和光伏电(diàn)池组件毛利率下滑明显(xiǎn)，特(tè)别是光伏电池组件成(chéng)为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛利率情况

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　具体来看，光伏电池组件(jiàn)板(bǎn)块11家(jiā)上市公司，平均毛(máo)利率为11.76％，属(shǔ)于沪(hù)深300的头部(bù)企业隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居(jū)板(bǎn)块第(dì)2。航(háng)天机电、协鑫(xīn)集成和亿(yì)晶(jīng)光电毛(máo)利(lì)率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖18家企业，企业数(shù)量较多(duō)竞(jìng)争激烈。这一板块毛利(lì)率2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于(yú)原材料涨价等因素影响，福莱特(tè)的主业(yè)光伏玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个(gè)百分点，影(yǐng)响(xiǎng)整(zhěng)体毛(máo)利率。

　　相(xiāng)比而言，逆变器板(bǎn)块有6家企业，数量相对较少，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈(mài)股份(fèn)的毛利率(lǜ)在该(gāi)板块第一，达到(dào)42.75％。此(cǐ)外，作(zuò)为(wèi)逆变器板块的绝对(duì)龙(lóng)头，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公司去年逆变器全球出货(huò)量达77GW，逆(nì)变(biàn)设备全(quán)球(qiú)累计(jì)装机量已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球主(zhǔ)流(liú)市场占有率第(dì)一(yī)。

　　硅料硅片(piàn)存货周转速度放慢，中下(xià)游盈(yíng)利(lì)能力有望改善

　　光伏设(shè)备行业上游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是行业写照，而(ér)自2022下半年硅(guī)料(liào)硅片价格(gé)自(zì)高位走出(chū)下(xià)行(xíng)趋势(shì)，行业格局将发(fā)生怎样的改变？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年(nián)单(dān)晶硅(guī)等硅片的阶段高点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金(jīn)属工业协会硅业分会公(gōng)布的最新数据，5月11日(rì)当周M10单(dān)晶硅片价格(gé)区间(jiān)在5.0-5.4元(yuán)/片，成(chéng)交均价降(jiàng)至(zhì)5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区(qū)间在(zài)7.0-7.东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故6元/片，成交均(jūn)价降至7.28元(yuán)/片，周环(huán)比降(jiàng)幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的经营数(shù)据(jù)也(yě)可看出硅(guī)片价格下(xià)跌(diē)对上游公(gōng)司(sī)盈利的影响。今年一季度，大全能(néng)源实现归母净(jìng)利润29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同(tóng)期增(zēng)长动能(néng)放缓(huǎn)。

　　另外，3家(jiā)企业今年(nián)一季度存货周转率数据发(fā)现，无(wú)论是环(huán)比还是同比(bǐ)，相较(jiào)而(ér)言都有明显下行趋势，说(shuō)明(míng)当前有(yǒu)库(kù)存积压风险。以大全(quán)能源为例，2022年一季度存货周(zhōu)转率(lǜ)为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片企业(yè)存(cún)货周(zhōu)转率变化(huà)趋(qū)势

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认为，上游(yóu)硅料硅片面临(lín)短期供过于求的局面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有进一步(bù)下行空间。这对(duì)于光伏电池组件、光伏加工(gōng)设备(bèi)等对(duì)中下游板(bǎn)块，将能较好控制(zhì)原材料成本，对提升毛利率(lǜ)、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故