上(shàng)市公司退(tuì)市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着(zhe)可转债一(yī)起退市却是(shì)个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交(jiāo)易日低(dī)于1元，触及退市指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被(bèi)终止上市，搜特转债(zhài)或成为首只因正股退市(shì)而强(qiáng)制退市的(de)可转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因(yīn)触及(jí)退市指标(biāo)被终止(zhǐ)上市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进(jìn)入退市整理期，引发投资(zī)者对可转债信用风险的(de)担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具债券和股票双(shuāng)重属性，自(zì)诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流传的说法是，可(kě)转债(zhài)“下(xià)有保底，上不(bù)封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债(zhài)性(xìng)”托底，投资者(zhě)“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年(nián)发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股退彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方市而退(tuì)市的(de)情(qíng)况(kuàng)，也(yě)未发生过(guò)实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的(de)退市，零违约历史或将被(bèi)打破，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说(shuō)可转债退(tuì)市后，依然可(kě)以(yǐ)执行赎回和回售等(děng)条款(kuǎn)，但由于大多数上市(shì)公司(sī)是因经营不善导致退市(shì)，财(cái)务状(zhuàng)况并不(bù)乐观，资不(bù)抵债(zhài)、拿不出钱(qián)进行赎回的可能性(xìng)较大。而如果启动破产重整，公司发(fā)行的(de)可转债(zhài)划(huà)归为(wèi)普通(tōng)债权(quán)，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑(duì)付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的(de)羊毛(máo)”不(bù)稳定了。事(shì)实上(shàng)，可转债(zhài)退(tuì)市并(bìng)非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所(suǒ)上(shàng)市规则，上市公司股票被(bèi)终止上市的(de)，其发(fā)行(xíng)的可转(zhuǎn)债及(jí)其(qí)他衍生(shēng)品种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债30多(duō)年零(líng)退(tuì)市(shì)、零违约的“神话”。随着(zhe)全(quán)面注(zhù)册制(zhì)改革的(de)持(chí)续(xù)推(tuī)进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态(tài)化退市机(jī)制正(zhèng)在形(xíng)成，以上市股为锚的(de)可转债也跟着出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在(zài)改变，投(tóu)资者没有理(lǐ)由一成不(bù)变(biàn)，是时(shí)候重(zhòng)塑对可转债的认(rèn)知了。投(tóu)资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依(yī)赖(lài)，学会优择品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正(zhèng)股(gǔ)基本(běn)面、成(chéng)长性、估值水平以及发债(zhài)公(gōng)司偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍(shě)标(biāo)的(de)时，应远离(lí)正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险较高的标(biāo)的，而选(xuǎn)择正股(gǔ)经营效益良好(hǎo)、估值合理且随(suí)市场(chǎng)下跌估(gū)值(zhí)出现压缩的标(biāo)的。并密切关注可转债(zhài)市场风格变化，及(jí)时调整配(pèi)置(zhì)比例和(hé)结构(gòu)，学会在市场波(bō)动中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管(彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方guǎn)也应(yīng)当跟(gēn)上形势(shì)变化。目前关于(yú)可转债的退市处理还(hái)有不少空(kōng)白(bái)和盲点，监管部(bù)门应尽快打齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比(bǐ)如，可进(jìn)一步明确可转债在退市(shì)后是否(fǒu)仍(réng)存在交(jiāo)易可(kě)能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同(tóng)时，应加强对可转(zhuǎn)债的风险(xiǎn)防控，强化发行前(qián)的信(xìn)用(yòng)评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提(tí)高担保资产与回售条款等相关要(yào)求，适当提升(shēng)准入门槛，以(yǐ)更好(hǎo)保(bǎo)护投(tóu)资者(zhě)利(lì)益。

　　全(quán)面(miàn)注册制(zhì)下，证(zhèng)券(quàn)市场将迎(yíng)来全方位、根(gēn)本(běn)性的变化(huà)。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单(dān)套路(lù)行(xíng)不(bù)通了，一(yī)些(xiē)规则(zé)制度(dù)上的短板(bǎn)不能视而不见(jiàn)了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺(shùn)时应势，调整包括可转债在内的投资(zī)方法，完善配套(tào)制度，提升(shēng)风险意识(shí)，共促A股(gǔ)市场健康稳定(dìng)发展。

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