当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决(jué)债(zhài)务上限问(wèn)题达(dá)成(chéng)任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和(hé)国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议(yì)院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论无疑(yí)给(gěi)此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用非常规(guī)措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满(mǎn)足(zú)多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的(de)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的(de)关键因(yīn)素之一(yī)。然(rán)而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些(50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润xiē)风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石(shí)油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部(bù)周二(èr)表示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最(zuì)大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及(jí)预(yù)期，豆油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预(yù)期(qī)兑(duì)现，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润(shì)美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的(de)美国非农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经(jīng)济数据(jù)带(dài)来的美(měi)国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面(miàn)的压制(zhì)依(yī)然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入增库周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会(huì)消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到(dào)港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带(dài)来(lái)远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂反弹(d50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润àn)空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端(duān)原料(liào)的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预(yù)期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的(de)是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球(qiú)经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选择(zé)远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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