财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗有市场观(guān)点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融(róng)业(yè)估值提升和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(y黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗ì)是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历(lì)史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为投资(zī)者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗>银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低(dī)增(zēng)速的企(qǐ)业，现在(zài)反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银(yín)行股等(děng)来了(le)久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相(xiāng)对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板块是高(gāo)股息(xī)策略的(de)理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大行(xíng)重定价(jià)的(de)压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国(guó)内银(yín)行的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开始担忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单(dān)一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征为市(shì)场波(bō)动(dòng)的(de)前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不(bù)要单一映(yìng)射分析(xī)。

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