调油逻辑提振(zhèn)成本价格，从而能够推(tuī)升芳烃价格，去年二季度芳烃市(shì)场的热(rè)度之(zhī)高也正是由(yóu)这个逻辑主导。然而(ér)，今年与去年的步调明显不一。期货日(rì)报记者观察(chá)到，同(tóng)为(wèi)芳烃(tīng)品(pǐn)种，4月(yuè)18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了(le)9连跌，从(cóng)走势上来看，两品种的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力(lì)合约收于(yú)5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较(jiào)4月(yuè)17日收盘价下跌438元900g是几斤 900g是多少毫升(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃(tīng)品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主要(yào)原因在于两方面(miàn)，一方面由于近期原油(yóu)大跌(diē)，另一方面近期成品油(yóu)裂差下跌。”一德期货分析(xī)师(shī)郑(zhèng)邮飞表示，由于欧(ōu)美的滞涨格局(jú)，以及(jí)美国(guó)的加息预期，需求羸弱(ruò)，市(shì)场对于衰退的(de)预(yù)期再起。而(ér)原(yuán)油供应端(duān)的OPEC+减产还没有落地，原油近期回(huí)补前期缺口(kǒu)后继(jì)续下行，对于化工(gōng)特(tè)别是与之(zhī)相关性相对较强的PTA形成成本(běn)塌陷。成(chéng)品油(yóu)裂(liè)差方面，近期美(měi)国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油(yóu)库存在4月份去(qù)库速率(lǜ)减(jiǎn)缓，使得市(shì)场对于美(měi)国调油需求的预期边际弱化(huà)，对于芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采访中，记者(zhě)了解到，美国夏油对于辛烷(wán)值的(de)需(xū)求支(zhī)撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与去(qù)年同(tóng)期相比，今年芳(fāng)烃市场(chǎng)走势(shì)相对偏弱，且去年(nián)调油(yóu)逻(luó)辑发生的时(shí)间在5月发酵(jiào)、6月初达到(dào)顶峰，今年调油逻辑是在汽(qì)油旺季到来之前。

　　物(wù)产中大期货能化组组长(zhǎng)谢雯表示，发生这(zhè)一(yī)现(xiàn)象的(de)原因更多是始于路径依赖(lài)，去年极端(duān)的(de)调油行情使得市场预期今年调油(yóu)逻辑发生的概(gài)率仍较大(dà)，调油商提(tí)前(qián)准备原料运(yùn)往美国。

　　在她看来，去年调油逻(luó)辑(jí)是调油实(shí)实在在(zài)发(fā)生(shēng)，反映在MX、PX美亚价差(chà)大幅拉升；今年的调油(yóu)带来芳烃美亚价差处于(yú)往(wǎng)年同期高位，但当前美湾芳烃库(kù)存较高(gāo)，需求(qiú)饱和，抑制芳烃(tīng)美亚价差进一(yī)步扩(kuò)大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者(zhě)，今年芳烃调油(yóu)逻辑(jí)与去年在细节(jié)与(yǔ)节奏上又有差异，主要(yào)体现在(zài)去年5—6份的行情是“脉冲(chōng)式”的，当时市场对于美国高辛(xīn)烷值调油料(liào)的(de)短缺(quē)没有提早预期(qī)，导致(zhì)旺(wàng)季来临(lín)后(hòu)行情一(yī)触即发(fā)，而(ér)经历(lì)过去(qù)年的(de)大幅(fú)波(bō)动，随后调油商对于今(jīn)年已(yǐ)经提早(zǎo)有所(suǒ)准备。

　　“芳烃(tīng)的(de)美亚价差一直保(bǎo)持相对高位，给亚洲芳烃流向(xiàng)美(měi)国创造套利空间，同时我(wǒ)们从去年四季(jì)度至今韩(hán)国出口美(měi)国芳烃的(de)数量保持(chí)相对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃(tīng)装置(zhì)的检修(xiū)预(yù)期，今年市场的调油逻辑在(zài)3月份就(jiù)启动，提(tí)早并迅速将芳烃估(gū)值打上去，PTA价格也在(zài)3月(yuè)中旬开始启动，这(zhè)明显早(zǎo)于去年。但我们也看到了PXN在(zài)3月下旬后就(jiù)处于高位徘徊的(de)状态，意味(wèi)着调油逻辑已经在芳烃(tīng)上提早兑现(xiàn)。”郑(zhèng)邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融达期(qī)货分析师韩冰冰表示(shì)，今年和去年芳烃走势(shì)存在(zài)着节奏的差异，去年5月份是(shì)是炒作调油需(xū)求(qiú)的(de)主要时期，而今年市场(chǎng)提(tí)前到3月就开(kāi)始炒作(zuò)。

　　据(jù)韩(hán)冰冰介绍，今年调油逻辑应该(gāi)不(bù)及去年。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧美地区成(chéng)品油供需突(tū)然变(biàn)得紧(jǐn)张，油品裂解利(lì)润非常(cháng)好，调油(yóu)逻辑兴起。而今年的问题是欧(ōu)美经济下(xià)行压力(lì)较大，油品需求面临走(zǒu)弱，从(cóng)盘面(miàn)也可以(yǐ)看到，3月份市场(chǎng)因炒作调油(yóu)需求(qiú)大(dà)幅拉涨，但进入4月以后(hòu)，油品利润却回(huí)落，并(bìng)拖累形成原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是(shì)由于(yú)俄乌冲突导(dǎo)致(zhì)原油的出(chū)口(kǒu)受限以及(jí)疫情(qíng)影响下美国炼(liàn)厂大幅关(guān)停引起(qǐ)的辛烷(wán)需求无法匹配，从(cóng)而导致(zhì)了美亚(yà)套利窗口(kǒu)的(de)打(dǎ)开，亚(yà)洲芳烃运(yùn)往美国，原(yuán)料端紧缺助推PTA价格(gé)的大幅走高。今年看工厂(chǎng)对于调油(yóu)行情有所准备，整体缺量需(xū)求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货分(fēn)析师隋斐看来(lái)，二季度美(měi)国出(chū)行旺(wàng)季下调油需求被赋予期待，然而有了去年(nián)二季(jì)度(dù)调(diào)油(yóu)需求增加下亚(yà)美套(tào)利(lì)利润可(kě)观的经验，部分工厂(chǎng)提前跟美国工厂签订了长约，今年的(de)出口周期(qī)有所提前(qián)。

　　从今(jīn)年韩(hán)国运往美国(guó)的芳烃出口量观察，整体(tǐ)1—3月出口量已达去(qù)年(nián)调油(yóu)季出(chū)口(kǒu)总量(liàng)的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与(yǔ)亚(yà)洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式(shì)，便于其(qí)在(zài)窗口打开后及时变更流(liú)向(xiàng)。

　　“从辛烷(wán)值观(guān)察今年(nián)调(diào)油大概率仍将发生(shēng)，但是整体对于芳烃(tīng)价格的提(tí)振高度将极大可能不如(rú)去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动(dòng)加剧(jù)，近期原油库存低位回(huí)升，汽油裂解(jiě)价差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需求的不确定和经济(jì)可能衰(shuāi)退的背(bèi)景下(xià)调油需求出现了(le)不稳定的(de)因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的(de)基本面来看，实则呈现边际(jì)走弱的(de)迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货(huò)源紧(jǐn)张的(de)局面(miàn)在恒(héng)力石化和嘉(jiā)通(tōng)能源两套年产能(néng)共500万吨新(xīn)装置投产(chǎn)和下游消费走弱的影响下(xià)逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相对走(zǒu)弱；苯(běn)乙(yǐ)烯供(gōng)应端在4月(yuè)淄(zī)博俊辰50万(wàn)吨新装置投产下(xià)北方低价货(huò)源(yuán)冲击华(huá)东，下游硬胶产品利(lì)润不佳，成品库存偏高的(de)局面(miàn)仍存，苯乙(yǐ)烯主(zhǔ)港库存及上游(yóu)纯苯港(gǎng)口库存攀升，二(èr)季(jì)度苯乙烯仍面(miàn)临累库压(yā)力(lì)。

　　“目前(qián)看调油逻辑边际弱化，但(dàn)是现在(zài)还没有(yǒu)真正进入(rù)美国汽油的(de)消费旺季(jì)，如果5月下旬开始美国汽油消费走强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是在当前衰(shuāi)退预期以及美联储加息背景(jǐng)下，成品油消费(fèi)的成色或较预期大打折扣(kòu)，芳烃(tīng)前期相对原油的价差高(gāo)点(diǎn)已经看到，调油逻(luó)辑再(zài)继(jì)续大幅(fú)发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自身的供需(xū)基本面。

　　“短期来看，随着主力合约(yuē)换月，市场的(de)交(jiāo)易(yì)重心转向了(le)2309 合约，在距离9月相对较长的时(shí)间下市场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面(miàn)上来看，短(duǎn)期 PTA 不(bù)至于大(dà)幅(fú)累库，成本端的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更(gèng)加敏感。就苯(běn)乙烯而言，目前(qián)国内纯苯下游(yóu)品种中(zhōng)除(chú)了苯胺盈利(900g是几斤 900g是多少毫升lì)之外其他下游盈利(lì)性不佳，纯苯港口库存去库(kù)力度减弱，苯乙烯下游同样面临(lín)成(chéng)品库存偏高和利润(rùn)不佳的局面，二季度苯乙烯仍(réng)面临累(lèi)库压力，短期来看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 900g是几斤 900g是多少毫升