射频芯片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末(mò)开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素(sù)影反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下(xià)游应(yīng)用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行高额研发(fā)投入(rù)；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚(shàng)未(wèi)形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利(lì)空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智(zhì)微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年时(shí)间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目(mù)前有超过(guò)接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市(shì)场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端(duān)领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额(é)；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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