申万(wàn)一级的半导体行业(yè)涵盖消费电子(zi)、元(yuán)件等6个二级子行业，其中市值权重最(zuì)大的是半(bàn)导体行业，该行(xíng)业涵盖(gài)132家上市公司。作为国(guó)家芯(xīn)片(piàn)战略发展的重点领域，半导体行业(yè)具(jù)备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前(qián)景广(guǎng)阔等特点，也因(yīn)此成(chéng)为(wèi)A股市场有(yǒu)影响(xiǎng)力(lì)的科(kē)技板(bǎn)块。截至(zhì)5月10日(rì)，半(bàn)导体行业总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔(ěr)股份等5家企业(yè)市(shì)值在1000亿元(yuán)以上，行业(yè)沪(hù)深(shēn)300企(qǐ)业数量(liàng)达到16家(jiā)，无(wú)论是头部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院发现(xiàn)，半导体行业自(zì)2018年以来经过4年快速发展，市场(chǎng)规模不断扩(kuò)大(dà)，毛利率稳步提升，自主研发的环(huán)境(jìng)下(xià)，上市公司(sī)科技含(hán)量越(yuè)来越高(gāo)。但与此同时(shí)，多数(shù)上市公司业绩高光时刻(kè)在2021年，行业面临短期(qī)库(kù)存(cún)调(diào)整、需求萎(wēi)缩(suō)、芯片基数卡脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上市公司(sī)业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库(kù)存风(fēng)险加大。

　　行(xíng)业营收规模(mó)创新高，三方(fāng)面因素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半导体行业的(de)132家(jiā)公司，2018年实现营业收(shōu)入(rù)1671.87亿元，2022年(nián)增(zēng)长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连(lián)续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营(yíng)收稳(wěn)步增长(zhǎng)，但半导体行业(yè)上市公司的(de)营收(shōu)集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历(lì)年营(yíng)收排名前5的企(qǐ)业，2018年长(zhǎng)电(diàn)科技、中芯国(guó)际(jì)5家(jiā)企业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大(dà)企(qǐ)业营收占(zhàn)比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收(shōu)入(rù)居(jū)前(qián)5的(de)企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　至于前5半导体公司营收占(zhàn)比下滑(huá)，或主(zhǔ)要由三(sān)方(fāng)面因素(sù)导(dǎo)致。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰(tài)科技等头(tóu)部(bù)企业营收增(zēng)速(sù)放缓，低于行业(yè)平均增速。二(èr)是江波(bō)龙、格(gé)科微、海光信(xìn)息等营收体量居(jū)前的企(qǐ)业不断上(shàng)市(shì)，并在资本助力之(zhī)下(xià)营收(shōu)快速增长(zhǎng)。三是(shì)当半导体行业处(chù)于国(guó)产替代化、自主研发背(bèi)景下的高成长阶段时，整个(gè)市场欣(xīn)欣向荣，企业营收(shōu)高速增长(zhǎng)，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业(yè)占(zhàn)比不足(zú)五成

　　相比营收，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业的归母净利润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但(dàn)受到电子产(chǎn)品全(quán)球销量增速放缓、芯片库存高位等因(yīn)素影响(xiǎng)，2022年行(xíng)业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司(sī)来看，归母(mǔ)净(jìng)利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏损，25家企业(yè)净(jìng)利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同(tóng)时(shí)，也(yě)有18家企业净利润增(zēng)速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)归母净(jìng)利(lì)润增(zēng)速区间(jiān)

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年增速优(yōu)异的企业来看，芯原股份(fèn)涵(hán)盖芯(xīn)片设计、半导体IP光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词授权(quán)等业务矩阵，受益于先进的芯片定制技术(shù)、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的设计能力(lì)，公(gōng)司得(dé)到了(le)相(xiāng)关客(kè)户的广(guǎng)泛认可。去年芯原股份(fèn)以(yǐ)455.32％的(de)增速位列半导体行业(yè)之首，公司利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年(nián)净利润体(tǐ)量(liàng)排名行(xíng)业第92名(míng)，其较快增速与低基数效(xiào)应有关。考虑(lǜ)利润(rùn)基数，北方华创(chuàng)归(guī)母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增速最快(kuài)的半(bàn)导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体(tǐ)行业经(jīng)营(yíng)风险(xiǎn)分析时，发现存(cún)货周转率反映(yìng)了分(fēn)立器(qì)件、半导体设(shè)备(bèi)等相关产品(pǐn)的周转情况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味(wèi)产品流通速度(dù)变(biàn)慢，影响企业现金(jīn)流能力，对经营造(zào)成负面(miàn)影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存货周转率(lǜ)中位数分别(bié)是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货周(zhōu)转率这一(yī)经营风险指标(biāo)反映行(xíng)业是否面临(lín)库(kù)存(cún)风险(xiǎn)，是否出现(xiàn)供过(guò)于(yú)求(qiú)的局面，进而(ér)对股(gǔ)价表现有参考(kǎo)意义。行业整体而言，2021年存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数与2020年(nián)基本持(chí)平(píng)，该(gāi)年半(bàn)导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数分(fēn)别(bié)下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出(chū)两者相(xiāng)关性较(jiào)大(dà)。

　　具体来看(kàn)，2022年半导(dǎo)体行业(yè)存货周转率(lǜ)同比增(zēng)长(zhǎng)的(de)13家企业(yè)，较2021年平均(jūn)同比增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年(nián)这些个股平(píng)均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存(cún)货周(zhōu)转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数(shù)据说明存货质(zhì)量下滑的企业，股价表现(xiàn)也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科(kē)技等营收、市(shì)值居(jū)中上位置的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和(hé)3.25，目前(qián)存货周转率(lǜ)均低于行业中位水平。而股价(jià)上，两股2022年分别下(xià)跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)表现较差(chà)的10大企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利率稳(wěn)步提升(shēng)，10家企业毛(máo)利率60％以上 光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词strong>

　　2018至2021年，半导体行业上市公司(sī)整体毛利率呈现(xiàn光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词)抬(tái)升态势，毛(máo)利率中(zhōng)位(wèi)数从32.90％提(tí)升至2021年(nián)的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自主研发等有(yǒu)很大关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年整体毛利(lì)率中位数(shù)为38.22％，较(jiào)2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与上游硅料等(děng)原材料价格(gé)上涨、电子消费品需求放(fàng)缓至(zhì)部分芯片(piàn)元件降(jiàng)价销售等因素有关。2022年半导体下(xià)滑5个百(bǎi)分点以上(shàng)企业达到(dào)27家，其中富满(mǎn)微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说(shuō)明了与(yǔ)这两方面原因有关(guān)。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居(jū)前(qián)且公司经营体量较大的(de)公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和(hé)紫(zǐ)光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利(lì)率居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　超半数企业研(yán)发费用增长四成，研发占比不断提(tí)升(shēng)

　　在国外(wài)芯(xīn)片市场卡脖(bó)子、国内自主研(yán)发上行(xíng)趋势的背(bèi)景下，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业需(xū)要不断通过(guò)研发投入，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长久(jiǔ)业绩改观带来正(zhèng)向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研(yán)发费用为(wèi)506.32亿(yì)元(yuán)，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再(zài)创新高(gāo)。具体公司而(ér)言，2022年132家企(qǐ)业研发费用中(zhōng)位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企业(yè)研发费用(yòng)同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长(zhǎng)，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业研发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上居前。综合(hé)研发费用增长率和增长金(jīn)额(é)，海光信(xìn)息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企(qǐ)业比较突(tū)出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研(yán)发(fā)费用增长(zhǎng)5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去年推(tuī)出(chū)了(le)国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种集成(chéng)电路产品进入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿(yì)件5G通信网络设备用石英谐振(zhèn)器产业化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居(jū)前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　从研发费用(yòng)占营(yíng)收比(bǐ)重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明(míng)企业研发(fā)意愿增(zēng)强，重视(shì)资金投入。研发费(fèi)用占比20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续(xù)3年研发费用(yòng)占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以上，可谓(wèi)既有研(yán)发高占比又有研(yán)发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年(nián)研发费用占比居行业(yè)前3,2022年(nián)研(yán)发费用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目前(qián)公司(sī)思元370芯片及(jí)加速卡在众(zhòng)多行(xíng)业领域中(zhōng)的(de)头部(bù)公司实现了(le)批量销售或(huò)达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经