作者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格(gé)同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下(xià)降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格(gé)同(tóng)比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分(fēn)项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时(shí)候？我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)“通缩论”言过(guò)其实(shí)：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正逐步(bù)缓解；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。下半年随着生猪价格筑底回升(shēng)、消费需(xū)求逐步回暖，物(wù)价水平有望回归(guī)正常水平(p六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思íng)，通缩(suō)和通胀均不(bù)构(gòu)成当前主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　5、通缩言(yán)过其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下降0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是(shì)主(zhǔ)要拖累，4月食品(pǐn)价(jià)格环比下(xià)降1％、非食品价(jià)格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足(zú)以(yǐ)及(jí)消费(fèi)淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格(gé)分(fēn)别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上(shàng)月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假出(chū)行需求(qiú)带动旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油价下降影响，交通工具及交(jiāo)通(tōng)工具用燃(rán)料价格环比分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内(nèi)外市场需(xū)求表现(xiàn)偏(piān)弱及国际(jì)大宗商品价(jià)格波动影响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高基(jī)数的(de)影响，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内(nèi)生(shēng)产资料、生活(huó)资料价(jià)格环比分别(bié)下降0.6六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油煤加工、化学原料及制品相关行业价(jià)格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求(qiú)表现不(bù)及预(yù)期影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色(sè)采选(xuǎn)相关行业价格结束自去(qù)年底以来的强势表现，环(huán)比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产(chǎn)能继(jì)持续释放、供给(gěi)相(xiāng)对(duì)充足的(de)影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的(de)历史较低水(shuǐ)平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是(shì)否到了需要(yào)担心通缩(suō)的时候(hòu)？我们(men)认为(wèi)，应(yīng)当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比持续徘(pái)徊(huái)在0.6％的历史低位，但今年初以来(lái)有所(suǒ)反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩压力正在逐(zhú)步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(hu六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思án)比回升，环比走(zǒu)势均(jūn)处于(yú)正常(cháng)波(bō)动区间，也(yě)指向当(dāng)前经济(jì)仍(réng)在温和修复。往前看，去(qù)年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高(gāo)，高基(jī)数或对(duì)今(jīn)年后(hòu)续(xù)CPI同比读数持(chí)续造成扰(rǎo)动(dòng)。我们(men)认(rèn)为，应更多关注(zhù)环比变动(dòng)情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下半年生猪(zhū)需求(qiú)的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有(yǒu)望筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有(yǒu)所(suǒ)缓解，下半(bàn)年物价水平有望逐步回(huí)归(guī)至正常水平、整体将保持(chí)温(wēn)和(hé)上涨(zhǎng)态(tài)势，通(tōng)缩和通(tōng)胀(zhàng)均(jūn)不构成(chéng)当(dāng)前(qián)经济的主要(yào)矛盾。

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