A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素trong>几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业(yè)价(jià)值的变化润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素ong>。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持(chí)续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的(de)人(rén)工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于“中特(tè)估(gū)”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出(chū)科技企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也(yě)预(yù)示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字化深度(dù)转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国(guó)企(qǐ)数字经济(jì)担(dān)当，积极布局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运(yùn)营(yíng)商向数(shù)字科(kē)技(jì)领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复(fù)情况来(lái)看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即(jí)很长一(yī)段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司(sī)的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为(wèi)两个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列(liè)信号表明(míng)中国移动可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素)设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模(mó)实(shí)现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵(zhèn)营。