北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国(guó)非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美(měi)国地区(qū)银行股也获(huò)得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数(shù)据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的(de)劳(láo)动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了(le)裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业(yè)数(shù)据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让市场对于(yú)下半年(nián)货(huò几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了)币(bì)政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示(shì)加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业(yè)数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分(fēn)析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而(ér)走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国(guó)银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了未解除(chú)，在第一共(gòng)和(hé)银行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下(xià)，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢(féng)低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实(shí)际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长期仍(réng)具(jù)有较(jiào)高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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