在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金(jīn)财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关(guān)监管(guǎn)报告和(hé)信(xìn)息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益类定期(qī)开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策京j属于北京哪个区的车略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距(jù)离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发(fā)行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在(zài)市场高点时(shí)要(yào)保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐京j属于北京哪个区的车(zhú)市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产品布局和(hé)发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投(tóu)资(zī)范围(wéi)的(de)基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较大规(guī)模给基金经理带来的(de)灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资(zī)机会，调(diào)整投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门(mén)机构(gòu)负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡(héng)和多(duō)元化的布(bù)局，避免单(dān)押(yā)一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额(é)收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开(kāi)放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同(t京j属于北京哪个区的车óng)比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者的(de)心态会(huì)受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打击投资(zī)者的投资(zī)信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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