近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期(qī)内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利(lì)润(rùn)方(fāng)面(miàn)，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和(hé)利润有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收(shōu)入(r善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思ù)、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思(zài)资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货(huò)跌(diē)幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段时(shí)间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银(yín)工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的(de)波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧美银行业(yè)出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调(diào)整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担(dān)忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需(xū)关注(zhù)突(tū)发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银(yín)比价的(de)相对高(gāo)位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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