5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动(dòng)下，板块细(xì)分领域(yù)仍(réng)有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETcow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读F基(jī)金经理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求(qiú)可能(néng)不及预期(qī)，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资(zī)产回(huí)报提出要(yào)求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的(de)股(gǔ)价其(qí)实是过(guò)度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的(de)中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能(néng)后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人(rén)类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带(dài)来的技(jì)术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美(měi)国对(duì)中国的(de)极(jí)限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代，党的cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读二(èr)十大对(duì)于(yú)科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提(tí)供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过(guò)近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能(néng)波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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